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仅供参考。 京沪高速铁路股份公司，主营业务——高铁旅客运输，控股股东为中国国家铁路集团有限公司。串联中国三大经济核心区（京津经济圈、上海城市群、广深城市群）中两者的铁路运输公司，从诞生之时起就注定其体量巨大。在人口快速流动的时代里，京沪高铁的客源必然有充足的保障。
$京沪高铁(SH601816)$
业务保障分析：对于高速铁路运输这种公司，明显是重资产模式。重资产模式运营公司的刚性成本很高，这就导致了2020年一季度公司营业收入大幅下跌35.75%，但营业成本基本没有变化一样。但这种重资产模式也要比较资产的质量，京沪高铁公司拥有的可谓黄金资源，北京与上海之间的客运流量。信息化时代里人的出行速度会变快。北京与上海带来的人口虹吸效应为京沪高铁提供了足够的潜在业务收入，而两座城市的经济体量与政治地位确保了两者之间人员密切往来的保障。故而在排除类似新冠肺炎的影响下，京沪高铁的业务模式护城河十分深厚。 只有护城河深厚的公司，才具有可以长期持有的可能性。
关于公司低估的判定：公司2019年利润119.37亿,2018年利润102.48亿，2017年利润90.53亿。 2020年利润肯定低于119.37亿元。但我们不对未来做具体的判断，我们选择模糊的范围。2021年的利润肯定会在100亿元以上。 公司2019年年报显示毛利润达51.1%，可以判定为拥有“类似定价权”企业。 拥有“类似定价权”与“独家经营权”两种权利的企业，排除政府的价格管控，类似的企业我们可以比拟的应该是腾讯，腾讯的游戏业务就是拥有独家经营与定价两种权利。虽然行业不同，但都是盈利机构，虽然有所差异，可差异不大。基于此处考量，腾讯控股的市盈率为39.30倍，京沪高铁的市盈率可以以八折（考虑到重资产消耗的资金给与价值上的折扣）的折扣估算价值，约为8.44元，市盈率35.16倍。
短期不利因素影响：2020年全球新冠肺炎导致各行业收入增速降低，对于旅客运输行业尤为明显。在这种锁城的背景下，一季度京沪高铁收入有所下滑。不谈下滑预期，预期这种东西大多数时候都属于自我安慰用于博取短线投机的机会。收入确确实实下滑了，一季度京沪高铁公司营业收入51.45亿元，与2019年同期80.08亿相比，下滑，而同期经营成本并未出现明显变化，2020年业绩从目前的角度来看是承压的。结合到2020年6月1日武汉市依旧并非完全放松疫情防控宣称疫情结束。2020年，全国经济增长承压是确定性事件。在这种背景下，我们对2020年公司的年度财务报告持保守看法，公司的财报绝对不好看。 但这种情况必须被归结于短期因素，新冠肺炎爆发是一个随机事件，它并不具备周期性，也不具备长期性。所以它的影响是短期的。虽然以后还会有下一个病毒大爆发，但连续两年内出现这种规模的疫情概率实在太小，不值得将其纳入估值影响因素。
综上所述，对京沪高铁公司股价的估值可以判定为8.44附近，目前股价6.31，空间约为33%。
交流所作交流所作，仅供参考。标签： 京沪高铁未来价值
