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在所有的产品种类中，有一类基金，它的名字很梦幻，但其实从某种意义上来说，它也确如其名——它就是“独角兽基金”。
这么看起来有点晦涩难懂，我们将其拆分为独角兽+CDR+基金来看。
(相关资料图)
独角兽，是西方神话传说中的一种生物，它稀有、高贵且高傲。
2013年，美国著名Cowboy Venture投资人Aileen Lee将私募和公开市场的估值超过10亿美元的创业公司做出分类，并将这些公司称为“独角兽”，随后这个词迅速成为硅谷的流行词，并出现在《财富》封面上，至此“独角兽公司”的概念便正式出现。
Q1:那么，CDR是什么？
我们先来说DR（即存托凭证（Depository Receipt），又称存券收据或存股证，是境外市场上一种较为成熟的证券品种。它是指境外主体在境内发行的、代表其境外股票等基础证券权益的有价证券，属公司融资业务范畴的金融衍生工具。
由此，CDR的概念就很明晰了。即按其发行或交易地点的不同，存托凭证被冠以不同的名称，如美国存托凭证(ADR)、欧洲存托凭证(EDR)、全球存托凭证(GDR)、中国存托凭证(CDR)等，CDR就是在中国的交易所挂牌上市的存托凭证。
Q2:CDR有什么作用呢？
早期中国的某些行业特别是互联网行业，因为融资问题很多企业的股东结构里都有外资的存在，而A股又规定外资控股或注册地在国外的公司是不能在我国A股市场上市的，并且我国法律规定互联网公司禁止外商投资。因此，在CDR制度没有开放的情况下，这部分企业为了融资只能选择去国外注册（一般是开曼群岛或维京群岛），通过VIE架构去美国或者香港上市。
名词解释：VIE架构是指境外上市公司与境内运营公司相分离。境外上市公司通过协议的方式控制境内运营公司，使该境内运营公司成为境外上市公司的可实现利益提供者。
现在我们熟知的一些互联网巨头如阿里、京东这类注册地在国外的企业，想要回归国内融资，就需要国家开放CDR制度。富士康是第一个借助CDR上市的非大陆企业，而小米则是第一个借助CDR回归大陆股市的企业。
对此，招商基金有关部门负责人也曾表示，新经济创新企业以CDR方式登陆A股的优势主要有三点：一、可以在基本不改变现行法律框架的基础上，实现境外上市公司科技企业回归A股；二、鉴于目前的相关规定，注册地在海外的公司并不能直接在A股上市。若采取CDR的方式，则上市手续相对简单，发行成本相对较低；三、相较于此前本土科技公司复杂的借壳重组回归A股路径，海外内资股通过CDR方式回归，能保留原有架构，发行成本更低，上市周期更短，回归后有望回到A股科技企业估值水平。
当然，并不是什么企业都能发行CDR：
搞清楚这些概念，我们就可以来说说“独角兽基金”和CDR的关系了。
所谓的“独角兽基金”其实就是基金公司以CDR为主体申请的销售基金。独角兽基金的优势简单来说就是费率低而回报率较高。
然而，火热的市场氛围下，随着一些独角兽企业的风险事件发生，关于独角兽基金的质疑声也越来越大。目前市场主要提出三项质疑：
这些独角兽企业虽然营收稳健，过去增长也迅速，但也已慢慢步入“成熟期”，未来的成长潜力是人们比较担心的一个问题，毕竟这直接影响到基金的收益情况。
三年封闭期过长，资金使用的灵活性是需要考量的其中之一，尤其在现在全球经济和金融形势不稳定的时期，一旦发生全球经济发生变化，基金会受很大影响。
因此，我们应理性地看待“独角兽们”的回归，不应盲目追求高回报率而忽视其潜在的风险。
注：本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同，报告中的内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议。如涉及个股，不代表推荐相关个股。
信息来源：海银财富@海银控股$海银控股(HYW)$$纳斯达克综合指数(.IXIC)$$道琼斯指数(.DJI)$
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