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哈喽小伙伴们 ，今天给大家科普一个小知识。在日常生活中我们或多或少的都会接触到医疗系列（2）——药物经销商方面的一些说法，有的小伙伴还不是很了解，今天就给大家详细的介绍一下关于医疗系列（2）——药物经销商的相关内容。
药物经销商是医药行业的一个子行业，笔者曾经研究过一段时间的中美药物经销商们(pharmaceutical distributor)。来做一下对比，有助于长远来看该行业的一个投资。美国的药物经销行业容量非常大，占据全世界40%的药物销售额，集中度非常高，总共只有75个批发商，其中三家大的公司拥有85%的市场占有率：Mckesson ($麦克森药物批发(MCK)$), Amerisourc Bergen ($美源伯根(ABC)$) 和Cardinal ($卡迪纳医药(CAH)$)。大家来看这三个股票的表现，过去五年都非常好。除了不断增加集中度市场占有率以外，药物行业的发展也给这些经销商带来了机会。我们这里来探讨一下美国药物市场的趋势：1． Generic brand非专利药物。美国的医药行业有专利权一说，一般药物获得FDA批准以后又20年的专利期，一旦专利期过了以后其他药厂就可以根据它的成分制造generic 药物，药物成分是一样的、效用也是一样的，就是品牌不一样，价格便宜非常多，十分之一都不到。Tava就是生产generic brand比较出名的要长。这个generic brand的出现对药物经销商是有好处的，首先因为非专利药售价低所以量上去了；其次，之前因为专利药，大药厂们议价能力高，往往把经销商的利润往死里降。有了非专利药，药物经销售因为拥有网络，议价能力上升，利润率反而增加。2． Specialty drug 特殊药物，包括生物制药等。一些医疗顽症的特效药比方说可能需要特定的储存条件和运输方式，而且生物制药药厂比传统的大药厂要小，所以利润率也得以提高。现在的趋势是小药厂的创新能力强，而大药厂这方面虽然投入很多资金，创新反而跟不上，而且还面临不少专利权的到期Patent cliff.再来比较一下中国的药物经销商们，中国的市场容量差不多是美国的三分之一，市场集中度非常低，有超过一万家药物批发商，所以监管困难。那如果你和我一样相信市场规律的话，那么应该会相信中国的大医药经销商潜力很大，因为有那么多的市场集中度可以赶上。笔者曾经拜访过最大的两家公司：国药(1099.HK)和上药(2607.HK)，都在上海。总的感觉国药更加有市场意识一些，但是国药生意也难做，难做在什么地方呢？虽然他的销售额增长很快，集中度也在提高，但是中国的医药市场最主要的买家是医院，医院的议价能力强，这不仅仅体现在利润率低，更加麻烦的是应收帐款期限长，所以经销商要给医院垫款。国药因此总是现金流紧张，需要不断发行债券、股票和银行融资才能持续发展。这些融资途径都增加了财务成本。所以大家看到下图，虽然中国药物经销商的market up并不低有8%，但是因为财务费用由4%，合下来最后的净利1%都不到。上药我这里就不发表意见了，他的业务比较杂，上海国资委下面的企业管理不咋的，药物经销不是他的主要业务。关注北美理财，关注麦睿投资雪球和微信公众号标签： 医药经销商
