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养老股是什么意思?养老股双箭股份资料介绍? 焦点观察

2023-04-13 07:57:05 来源:第一商业网

随着社会越来越发达,大家都选择在网络上汲取相关知识内容,比如一只现金奶牛养老股——双箭股份,为了更好的解答大家的问题,小编也是翻阅整理了相应内容,下面就一起来看一下吧!

所谓的养老股,就是长期拿着安心,不求大涨,但是不会大跌,业绩稳定增长不会爆雷的公司。

这就首先要求公司估值不能太高,长期来看,高估值是股价的杀手,即使是优秀的公司也难以例外;还有就是财务要稳健,不存在财务暴雷的风险,这几年有太多的大公司好公司都是死在了金融政策的调控之上,远的如乐视,近的如恒大,莫不是如此,尤其是民营企业来说,稳健的财务才是长久之道;另外业绩还要相对稳定,周期性太强的行业是不太行的,要选医药、食品饮料、高速、电力等这类公司。


(相关资料图)

双箭股份是做输送带行业的,已经连续10年稳居输送带行业的龙头,输送带行业是一个小行业,总规模也就150亿左右,双箭股份从2010年的8.2亿,增长到2020年的收入18.1亿,2021年估计在18.5亿左右,增速其实很慢,未来行业天花板也不高,但是输送带行业属于消耗品,每年都是消耗的,再加之碳中和要求下的升级替代,虽然增速不快,但是行业整体是保持稳定,产品向高端聚集,行业向头部聚集,这是未来的一个大趋势。

双箭股份的产能在过去十多年里增加并不快,因为行业天花板低的原因,公司也曾计划发展多元化路线,曾在2016年收购北京约基计划卖机械,但2017年就卖掉了,公司还有一块养老业务,纯粹小打小闹。公司输送带产能从上市前2400万产能;到2014年完成3500万平产能;2018年新建1000万产能,2020年投产;2020年收购浙江环能传动500万平产品,新建1000万平产品,2022年投产;2021年准备发可转债新增1500万产能,估计2023年投产。到2023年,一共7500万平产能。公司计划十四五末,也就是2015年将产能提升到1.5亿平,产能翻一倍以上。这个扩产计划还是相当大胆的,从2011年的3000万平到2021年的6000万平,产能是10年翻了一倍,不过也仅增长了3000万平,今后4年要增加9000万平,这个还是很考验销售能力的。

输送带行业原材料是橡胶、钢丝线等,其中橡胶成本占比35%左右,占比最大,橡胶和钢丝线价格是大宗商品价格,波动性比较明显。输送带下游是港口、钢厂、电力、煤炭、水泥等行业,大多是巨无霸型的国企,面对这些企业,输送带厂的议价能力不强,但是国企的好处就是不轻易更换供货商,尤其是质量不发生问题的情况下,双箭股份的商业模式并不好,对上下游两头都没有定价权,但是企业长期积累的品牌、口碑和客户,也成为企业的护城河。

这样一个上下游都没有定价权的公司,怎么会成为现今奶牛呢?关键在于双箭对财务的把控,双箭股份从2017年以后是一个零有息负债的公司,这在制造业企业中并不多见,而且应收账款最近5年呈下降趋势和应付账款呈上升趋势,2020年和2021年已经基本对等,这对输送带行业这个商业模式一般的行业来说,算是经营的很好的了。

可以说双箭股份的财务是相当稳健的,作为一个民营企业,这种资产负债率是几乎不会出风险的,也可以说,公司价值毁灭的风险几乎是零,关键的问题在于企业赚钱的能力是否足够强。

双箭的收入跟产能增长情况基本一致,除了2009和2015年,销售额还是相对稳定,说明产品的价格相对稳定,但是营业利润波动性比较明显,2016年因为橡胶涨价和北京约基亏损的原因,管理费用和销售费用大幅增加了8000万,导致利润大幅下滑,除此之外,双箭输送带的毛利润率基本能维持在25%-30%左右,净利润率在10%-15%左右。,按照输送带30元每平方米的价格,如果按照2022年7500万平的产能,净利润在2.3-3.4亿左右,如果2025年达到1.5亿平的产能,净利润在4.5-6.7亿左右。

在产能和收入不增长维持现状的情况下,双箭的利润能维持在2.3-3.4亿左右,而且不需要大额的资本开支投入,现在估值32亿,已经绝对是一只现金奶牛了,现金流折算的话,10-14年就能回本,稳定的年化7-10%的收益,从这个方面来说,双箭作为一只养老股是当之无愧的。

如果双箭没有新的业务开拓,现在这个价格只能说合理,不能说有比较高的安全边际。但是新的业务开拓打开了增长的空间,也带来了安全边际的空间。

双箭曾在2016年几乎开拓机械业务,2018年开拓养老业务,如果是这两个业务作为新的增长方向,我是不会看好的,至少会犹豫观望一段时间,事实也说明机械业务和养老业务并不能顺利的作为新的业务增长点,于是公司在2020年重新又回到了输送带的老本行,可以说是浪子回头金不换。

回归输送带行业,做输送带产品的升级、管理的升级、做低碳环保的长距离输送带,这是双箭新的业务方向,虽然四年9000万平的产品计划看似挺高,但是有深耕行业几十年的行业经验,新产品的扩张应该至少能实现七八成是没问题的。

作为天花板低的传统行业,估值是不可能太高的,市盈率在10-15倍之间是一种常态,市场不好到7、8倍市盈率也是有可能的,假设2025年按计划达产1.5亿平,净利润4.5-6.7亿,销量再打个7折,那么合理估值在31.5-70亿之间。

按照这个测算,现在买入双箭,即使在最坏的情况下,四年之后也是只亏时间不亏钱,而且有翻倍的可能,从概率和赔率上来说,这都是一笔划算的投资。

标签: 双箭股份 养老