观点聚焦
投资建议
(资料图)
2022 年“东数西算”工程全面启动，在全国8 地全面启动建设国家算力枢纽节点并规划了10 个国家数据中心的集群，旨在实现全国算力资源的优化布局。与此同时，我们认为ChatGPT的成功，有望开启新一轮的人工智能投资浪潮，而AI大模型的训练需要更大的算力资源，而更大算力资源需要更多硬件基础设施的同时也会带来更大的功耗。我们认为，初期各厂家主要聚焦在基于AI大模型对于新产品的训练上，而AI训练对于时延不敏感的特性也有助于AI训练算力向西部迁移，推动“东数西算”工程建设落地，并将助力中国通信网络传输能力的大幅提升。
理由
多家厂商相继布局基于AI大模型应用，东部算力资源缺口或将加大。2022年全球AI服务器中，头部互联网厂商贡献超70%的需求（TrendForce）。
自OpenAI推出ChatGPT以来，百度、三六零、阿里巴巴等厂商均加速布局AI大模型，我们认为有望带动AI算力需求提升。我们观察到，AI驱动的云端算力需求与算力潜在供给之间存在地区错配，国内布局AI大模型的厂商多聚集在北上广深及杭州等东部大型城市，但从云端算力潜在供给角度，东部核心城市面临土地指标/能耗指标的限制，进一步扩大算力供给的空间有限。我们认为，AI的蓬勃发展或将导致东部地区IDC算力供给缺口加大。
智算中心与西部资源禀赋匹配，云端算力有望加速向西部迁移。西部地区能源充足、散热条件良好，叠加土地资源相对丰富，有助于IDC集约化、绿色化发展，并降低电力成本。我们看到，部分东部城市着力推进算力资源统一调度，同时西部6 区域积极的“十四五”规划以及近期启动的国家超算互联网工作等政策也为“东数西算”工程渐次落地提供了有力支持。
通信传输能力或成算力迁移核心挑战，西部地区网络运力升级在望。当前我国电信业务主要集中在东部地区，要打破算力迁移的瓶颈、充分利用西部资源，拓展西部地区的网络运力是核心。目前我国西部地区的出口带宽和网络时延水平仍有改善空间，我们预期传输基建、互联网直联点和全光网的建设，有望降低东西部端到端的通信时延。落实到产业侧，我们建议关注以下积极催化：1）传输设备：OTN设备向400G高速率迭代，利好龙头光传输设备供应商；2）光纤光缆：我们认为光网拓扑结构长期有望进一步优化，G.654.E或将在长途干线中得以加速应用；3）光模块：东数西算带来量增需求，DCI等长距离互联场景或将推动相干光模块的放量部署。
盈利预测与估值
我们维持所覆盖公司盈利预测不变，推荐标的中兴通讯、浪潮信息、联想集团、亨通光电和中天科技，建议关注紫光股份、华工科技、锐捷网络（三家均未覆盖）。
风险
AI算法技术及应用落地进展不及预期，数据中心的建设不及预期。
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