提起从高瓴资本持仓看“投资逻辑”| 价投会（附明细）大家在熟悉不过了，被越来越多的人所熟知，那你知道从高瓴资本持仓看“投资逻辑”| 价投会（附明细）吗？快和小编一起去了解一下吧！
高瓴资本（HillHouse Capital），由张磊于2005年创立。目前，高瓴资本已成为亚洲最大的私募股权投资公司，旗下管理的资金总额超过600亿美元。
高瓴专注于长期价值投资，主要关注互联网科技、医疗健康、消费和企业服务等投资赛道。
(资料图)
投资阶段包括早期的种子投资、风险投资，私募股权投资，上市公司投资，以及并购投资等股权投资的全部阶段。
全球资本市场投资：二级市场主要投资于美股中概股，其他有港股和A股；PE投资和VC投资主要在中国市场。
高瓴资本在A股的主要投资集中在白色家电、白酒啤酒消费，近期布局医疗服务领域。目前主要持仓公司有格力电器、药明康德、爱尔眼科、泰格医药和海螺水泥，2019年完成格力电器混改成为第一大股东，并于三季度被动清仓美的集团。
爱尔眼科符合高瓴的眼科、齿科等专业医疗服务赛道，药明康德和泰格医药符合创新药临床服务的赛道，这三家公司是A股医疗行业中优秀的投资标的，高瓴买入时的估值也相对较高，高瓴看好的仍是公司的市值成长空间。其中药明康德属A股第二重仓股。
海螺水泥是高瓴2019年三季度最新买入的公司，海螺的极低估值和逆周期的属性，加之大基建的回暖应是高瓴的买入逻辑，至于长期空间很难把握，关注高瓴后续的操作。宁德时代属于锂电池龙头公司，高瓴对新能源汽车的动力电池只是做了尝试，未深入参与投资。赛意信息属于参与IPO，中国国贸和燕京啤酒，以及早期的青岛啤酒和洋河股份等是对消费的尝试。
Gaoling Fund, L.P.（高瓴基金）由Hillhouse Capital Management, Ltd.（高瓴资本）管理。高瓴资本以Gaoling Fund, L.P.为投资主体，以境外法人的身份投资B股，这是高瓴资本对A股上市公司的一种独特投资方式。截止2019年三季度，高瓴基金持有了深康佳A、小天鹅A、张裕A、古井贡酒、江铃汽车、黄山旅游等上市公司的大量B股，主要集中于大消费领域。
另外，新三板转板港股上市的信达生物-B和君实生物-B两家PD-1生物制药公司，以及港股的一些医药股，也是通过高瓴基金在新三板买入并孵化上市的。3、H股持仓公司明细
高瓴资本2005年成立之初，以All In方式投资腾讯控股，成为张磊的成名之作。在美团与大众点评合并上市前，参与美团点评的C轮到E轮的融资，成为机构投资中的佼佼者。2015年以超过400亿元大手笔完成百丽国际的私有化退市，并于2017年成功完成了整合和分拆上市，滔搏作为全球运动鞋零售商，目前市值已超过600亿港元。高瓴2017年四季度大量买入华润啤酒。
高瓴在生物医疗和创新药赛道上，作为基石投资者参与了多家港股上市公司IPO前的PE投资，有早期的药明生物和爱康医疗，还有信达和君实生物B股，2019上市的有翰森制药、方达控股、锦欣生殖。
高瓴在A+H股中钟爱啤酒股，2017年四季度高瓴大量买入华润啤酒。合计持股比例达到11.5%。
高瓴资本在二级市场的投资重点在美股纳斯达克。从2019年三季度高瓴资本的美股十大重仓股和增持情况看，高瓴在美股的资金配置集中于三个方面：互联网科技、生物医疗和教育培训。其中互联网科技中聚焦于电商、社交和数字娱乐，基本是阿里和腾讯的延伸领域和纳斯达克顶尖科技股。阿里、京东和拼多多国内三大电商列入持仓前十，教育培训两大龙头好未来和新东方获增持，视频门户爱奇艺是第一重仓股，肿瘤创新药百济神州为第二重仓股。
生物医疗作为最新的投资重点，高瓴资本持续地分散化地投资于该行业内的优质中小公司，比如投资专注于血制品的泰邦生物，专注于牙科矫正的阿莱技术（Align Technology）和美国齿科矫正（SmileDirectClub），专注于宠物医院的汉瑞祥（Convetrus）。为了大规模收购整合国内宠物医院，高瓴资本在上海成立了瓴域投资公司（Skyfield Group），成为专注于宠物医疗与宠物服务，打造宠物服务全产业链实业管理平台。目前瓴域集团旗下连锁宠物医疗品牌包括：宠颐生、芭比堂、纳吉亚、爱诺、宠福鑫、安安、艾贝尔、康科蒂亚等。
投资特质：跨阶段、结构性、超长期的价值投资。
企业家精神：崇尚企业家和工匠精神，重视人的作用，为社会长期创造价值。
时间的价值：崇尚长期主义，与时间做朋友。张磊曾说：“社会早晚会奖励那些长期疯狂地为社会创造价值的企业”，当年投资的腾讯和京东就是依据这个逻辑。
募资长线资金：长期理念的价值投资者，募集PE基金，一般5年以上锁定期，一千万起投。从资金门槛和投资期限上，高瓴直接筛选和集聚了最优的长期价值投资者。
集中投资：优选投资标的，先分散投资后深入洞察，最终敢于集中和重仓持有。
优选行业赛道，在赛道中选最优秀的公司。高瓴资本目前投资的赛道，主要在互联网科技、数字娱乐、生物医疗、教育培训、新能源汽车和消费领域。赛道意味着长期增值的潜力，意味着可想象的市值空间。市值空间对标美国市场的同赛道中的龙头公司。市值在股市上表现为上市公司的股权价值，本质上是公司的内在的价值，未来市值空间取决于公司的发展的潜力和为社会创造的价值。
高瓴资本选公司的思路：先选赛道，再选公司。
在正确的赛道上，高瓴选公司的一般顺序为：先选二级市场的上市公司，再选一级市场的股权投资，最后再考虑孵化公司。
从生命周期看，高瓴主要投资于行业及公司发展的成长期，成熟期的优秀公司，比如格力电器、百丽鞋业、公牛插座等中国制造业并不多。
高瓴资本赋能于人，赋能于业务模式，赋能于互联网+，赋能于价值链的横向整合，赋能于产业链的纵向并购。看私募公司的层次水平（尤其是PE股权投资），外在表现是投资收益率，内在的功力就是赋能的力量，这也正是资本的力量。高瓴资本凭借赋能的力量，掌握了投资的主动权和确定性，让高瓴资本达到了投资的至高境界。比如，促成腾讯投资京东，打通百济神州商业渠道使其药品全球销售等。高瓴资本作为非公开特点的私募基金，除上市公司公告外，公众对高瓴资本赋能的感知并不多。
（1）跟投上市公司。在高瓴资本做PE投资阶段即关注该公司，在IPO上市时择机买入。在公告披露（一般是季报列入前十大流通股股东）高瓴首次买入上市公司时，跟随买入。在继续增持时，对其重仓股，在权衡成本合理或估值合理时买入。
（2）跟投投资赛道：高瓴资本的投资赛道，也是最看好的未来细分行业机会，目前主要集中于互联网科技、生物医疗、教育培训、数字娱乐等，遵循这些赛道选择的公司主要分布于美股和港股的中概股中，可以重点跟踪这些公司的公告和高瓴的持仓动态变化。
（3）先分散布局，后集中持股。每当季报公布时可以发现，高瓴资本的持仓会有动态的调整。高瓴的投资在前期会在既定的赛道内撒网式的布局，随着投资公司发展的确定性不断加强，会分阶段进行集中，主要集中于赛道内最能胜出的公司。
选择跟随投资，好时机是资本市场的整体低迷期。高瓴资本投资的公司基本都是优秀公司，在低迷的市场环境下，上市公司一般会处于合理或低估的估值水平，在具备了“好公司”和“好价格”前提下，又在低迷的股市中进行逆向投资，留有一定的安全边际，获得超额收益的概率就提升了。
高瓴资本秉承超长期投资10+2，期间虽有调仓换股的操作，但总体是按PE投资的思路做二级市场投资，其投资周期一般五年甚至十年以上。投资收益预期率保守可按十年十倍，年复合收益率25%左右。
学习或模仿高瓴的投资思路，一定要牢记两点：长期和价值投资。
$格力电器(SZ000651)$ $爱尔眼科(SZ300015)$ $美团点评-W(03690)$
-------------THE END -----------
标签： 高瓴资本
