最近小编看到大家都在讨论重点基金经理之王崇：规模273.12亿元、行业分散个股集中&很少择时相关的事情，对此呢小编也是非常的感应兴趣，那么这件事究竟是怎么发生的呢？具体又是怎么回事呢？下面就是小编搜索到的关于重点基金经理之王崇：规模273.12亿元、行业分散个股集中&很少择时事件的相关信息，我们一起来看一下吧！
经过这一轮的大跌与调整，再回头看下所重点关注的基金经理，正好也拿到一份王崇3月9日的内部路演材料，补充更新下对王崇的分析。文末附上王崇的最新观点。
王崇，北京大学金融学博士。2008年加入交银施罗德基金管理有限公司，曾任行业分析师、高级研究员，研究员期间覆盖周期行业；2014年10月22日起任基金经理，2015年5月24日起独立管理基金，已完整经历一轮牛熊。
(资料图片仅供参考)
“本基金在四季度维持较高仓位，减持房地产和消费电子相关标的，加仓化工和计算机相关标的。
展望2021年一季度，我们保持谨慎但不悲观的看法。我们观察到广谱层面的价格上涨（从工业大宗到农业的玉米，从房价到服务），国内经济有走向过热的趋势，预计2021年货币政策正常化会对权益市场估值水平有所压制。市场层面我们看到风格和行业更加极致化，热门行业、个股于四季度估值继续拉升。我们要相信常识，即使是最确定的优质龙头估值短期大幅度高企后也必然是牺牲未来回报率为代价，而所谓的质地优秀和未来成长确定性更是市场预测，有一定的不确定性。本基金后续投资布局上尽量规避强周期成长行业给出成长股估值的周期股。按照内需为先，结构优于总量、顺周期成长优于纯成长的思路，我们将继续关注物流服务，建材、餐饮供应链、大炼化、军工电子，软件以及消费升级相关的产品和服务，坚持行业分散，个股精选、逆向投资，控制回撤，努力为基金持有人带来稳健回报。”
目前管理交银新成长、交银精选、交银瑞丰3只基金，均为偏股混合型，均为单独管理，2020年底合计规模273.12亿元（据闻2021年3月8日已达330亿左右）。下面对这3支基金逐一梳理（按任职先后顺序）。
交银新成长成立于2014年10月22日，初始由管华雨（出道更早成名更早的大佬）和王崇（首次担任基金经理）共同管理，后管华雨于2015年5月23日离任（加入彤源投资），王崇单独管理至今，2020年底规模117.99亿元，单日限购10万元。偏股混合型，股票仓位可在60-95%，不可投港股。
四季报股票仓位88.83%。由下图可以看出，基金基本保持在75-85%的高仓位运行，也证实了王崇路演时的说法“日常不做仓位上的择时。从业以来共做过两次择时，第一次是在2015年8月基于牛市结束的判断将仓位降到70%以下；第二次是在2018年6月底，认为市场超跌看好反弹，仓位加到90%以上”。
来看下业绩表现，就考察王崇而言，还是以观察2015年5月23日王崇独立任职以来的业绩表现比较妥当，2015年-2018年业绩均处同类前15%，2019年掉出前20%，2020年掉出前50%，2021年跃起进入前10%。属于熊市跑得赢，牛市跟得上。
亮点在于今年收益排名靠前、近期回撤尚可。近一年最大回撤18.52%、波动率23.46%、夏普比率1.77。（截至20210312净值）。
从历史上看，2015年起的股灾期间交银新成长的回撤是不小的，也是王崇刚刚开始独立管理基金。到2017年9月份基金净值创出历史新高，2018年下半年回撤又达到25%左右，而后就是今年3月9日这波回撤较大了。
从基金的行业配置风格来讲，行业相对分散，历史上单一行业最大超过25%的就2017年6月30日（医药生物35.39%）、2015年12月31日（医药生物25.37%）、2016年12月31日（电子26.25%，医药生物24.96%），其他时间单一行业占比没有超过25%（申万一级行业）。
从基金的持股集中度来看，一直高于行业同类水平，十大重仓股占比自2017年以来基本稳定在50-60%之间。
交银新成长四季度重仓股调增海康威视与荣盛石化（与杨浩的双息平衡一致）。
2020年上半年的换手率118.9589%，尚可。
上述数据确实体现了王崇路演所述的“行业分散、个股集中”。
交银精选成立于2005年9月29日，王崇于2017年6月3日上任，于2017年6月13日起单独管理至今，2020年底规模105.41亿元，单日限购10万元。偏股混合型，股票仓位可在60-95%，不可投港股。
四季报股票仓位88.57%。由下图可以看出，基金基本保持在75-85%的高仓位运行，也与王崇路演时说法相符“日常不做仓位上的择时……在2018年6月底，认为市场超跌看好反弹，仓位加到90%以上”。
来看下业绩表现，2017年-2019年业绩均处同类前30%，2020年掉出前50%，2021年跃起进入前10%。与交银新成长一样，属于熊市跑得赢，牛市跟得上。
亮点在于今年收益排名靠前、近期回撤尚可。近一年最大回撤18.54%、波动率23.45%、夏普比率1.75。（截至20210312净值）。
从历史上看，自王崇接手以来，回撤走势与交银新成长类似。
从基金的行业配置风格来讲，行业相对分散，自王崇任职以来，单一行业最大没超过30%，单一行业最大超过20%的就2017年6月30日（医药生物26.52%）、2017年12月31日（电子24.09%）、2018年12月31日（医药生物23.47%），2019年6月30日（房地产21.13%，医药生物20.63%），2019年12月31日（房地产21.09%），其他时间单一行业占比没有超过20%（申万一级行业）。
从基金的持股集中度来看，一直高于行业同类水平，十大重仓股占比自王崇接手以来基本稳定在50-60%之间。
交银精选四季度重仓股调增海康威视与荣盛石化，十大重仓股构成与交银新成长一致，仅具体比例有细小差异。
2020年上半年的换手率109.5673%，尚可。
上述数据确实体现了王崇路演所述的“行业分散、个股集中”。
交银施罗德瑞丰三年成立于2019年9月4日，王崇于首发时任职，单独管理至今，2020年底规模49.71亿元，处于三年封闭期，于2020年3月9日起上市交易。偏股混合型，股票仓位可在50%-95%(其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0%-50%)。
四季报股票仓位92.65%。由下图可以看出，度过建仓期后基金即在80%以上仓位运行，2020年6月30日起即保持90%以上高仓位，这个倒是与王崇路演时说法“组合长期保持75%-80%的仓位水平”有一定背离，估计与交银瑞丰是三年封闭期运作、有利于长期投资相关。
来看下业绩表现，2020年勉强进入前50%，2021年跃起进入前5%。与交银新成长、交银精选一样，属于熊市跑得赢，牛市跟得上。
最亮点在于今年收益排名靠前、近期回撤在百亿基金经理中马马虎虎。近一年最大回撤20.36%、波动率25.89%、夏普比率1.86。（截至20210312净值）。回撤走势与交银新成长、交银精选同期类似，因为仓位重所以波动更大些。
从基金的行业配置风格来讲，行业相对分散，2020年6月30日的半年报显示单一行业最大没超过15%（申万一级行业），比交银新成长、交银精选更分散。
从基金的持股集中度来看，也是一直高于行业同类水平，十大重仓股占比在52-62%之间，略高于交银新成长和交银精选。
交银精选四季度重仓股调增荣盛石化，十大重仓股中的A股构成也均是交银新成长、交银精选的重仓股。
2020年上半年的换手率118.9589%，尚可。
上述数据确实体现了王崇路演所述的“行业分散、个股精选”。
综上所述，王崇管理的3只基金的持仓风格高度类似，都是行业相对分散配置、个股相对集中，仓位基本在75%以上运行，日常基本不择时，体现出熊市跑得赢、牛市跟得上的收益回撤特征。交银新成长是王崇的成名作，交银瑞丰可投港股，从收益率来看，交银瑞丰三年封闭业绩最好，交银新成长与交银精选彼此彼此。
如果选王崇，有股票账户的在二级市场上择机买入交银瑞丰（折价买入）为宜，无股票账户的则选交银新成长为宜。
趋势性资金形成正反馈导致稳定增长的大消费和新能源为首的科技股在前期涨幅过大、估值高企后高处不胜寒导致估值修正，原本防御性、稳定增长类的消费品种变成了进攻品种。对高成长而言，我们要相信常识，极高估值的优质公司股票即使基本面被证实也要通过持续增长来消化估值泡沫，但收益率也可能平庸化，因为实在太贵！后续只有两种结果，要么高估值崩塌，要么中期收益率平庸化。只是高估值的修正并没有通过时间换空间的平缓方式，而是采用暴风雨式的急跌来修正，目前市场结构性风险仍旧很突出！以医药食品饮料为首的大消费和以新能源及新能源汽车为首的新兴成长板块整体估值仍旧处于历史偏高位置，部分泡沫化个股在下跌40%后目前仍旧估值非常贵！后续市场仍旧是一个结构性风险和结构性机会并存的市场。
1）“抱团”不会瓦解，后续甚至可能会更加极致；长期而言，国内资本市场走向成熟，股市机构化，国际化是大趋势，那么结合国外资本市场经验，抱团是常态，瓦解的只是抱团的某些个股，会有部分被替换掉；
2）也不太会全面持续切换到中小盘风格，主要是发行逐渐市场化，小股票越来越不稀缺，也不符合产业走向集中和龙头马太效应趋势，当然个别极其优质的中小股票涨起来是没问题的，小股票全面持续普涨是不现实的。
3）也不太会持续切换到低估值价值股，更多是经济复苏过热下的轮涨补涨和避险。逻辑很简单，代表中国经济未来发展方向和产业结构调整方向的成长行业优质龙头公司股票如果一直没有投资机会的话，意味着整体权益市场也没有大的投资机会，而金融地产、钢铁等低估值传统行业无法撑起持续的牛市。
4）但机构投资风格后续可能会发生变化，投资风格可能会回归到更加重视企业成长中的不确定性，看重公司目前市值和当前盈利的估值匹配度，也就是选股从强调质地赛道、淡化估值到看重估值要处于合理范围，再优质的企业，其股票也不宜再透支四五年业绩的时候去投资。DCF 估值仍旧是投资中最重要的考量，但不是唯一定价方式，定价可能要加入多个维度，比如考量估值与成长匹配度的PEG。
（一）扣除热门行业，大部分非热门行业龙头公司股票估值处于合理范围，我们觉得这些公司股票提供了未来1-3年视角绝对收益的回报基础，也是基金绝对收益回报的基础。
1、我们会寻找估值合理或合理偏低的优秀制造业企业去投资，不仅仅是新能源和新能源汽车；
2、我们会寻找优秀的服务业去投资，不仅仅是医疗服务，这一块和高端制造业一样空间广阔；
3、我们会努力寻找优秀公司的第二增长曲线，极优秀公司在多产品发力甚至平台化的投资机会。
1、选择估值合理景气趋势良好的5-10个行业做分散配置；
2、选择具有良好成长前景、能保持竞争优势的龙头公司（成长股不以行业和市值大小来划分，而是取决于公司的成长属性）
3、估值合理或者便宜的时候配置；
4、在性价比较好或赔率较高的时候加大配置量。
5、当发现行业过度集中时候主动减仓，规避行业贝塔风险。
1、坚持行业分散，个股集中：A 股板块齐涨齐跌明显，所以我们不去尝试预判下一个阶段是什么风格，尤其是对大规模基金来说，控制风险是第一位，所以我们选择行业分散，原则上单个行业配置不超过10%，特别看好的可以配置到15%，但不会超过20%。
2、逆向投资：偏左侧风格，逆向投资为主，避免抱团，除非理解超过市场平均水平，否则就不参与热门板块和热门个股的投资。
3、注重回撤：选择标的从绝对收益角度出发，在指数没有出现大幅下挫的情况下，原则上不允许单只个股亏损超过20%。
4、换手率：中性水平，月度15%-20%，年度两倍左右。
5、业绩归因：超额收益主要来源于个股选择的收益，行业配置和仓位择时对收益无明显贡献，所以基本不做仓位的择时。
6、个股挖掘：基金经理个人贡献20-30%，内部研究员贡献40%，外部券商20-30%。
$交银新成长混合(F519736)$$交银精选混合(F519688)$$交银瑞丰(SH501087)$@书剑笑傲@持有封基#基民为什么总是拿不住基金#
标签： 王崇
