提起宝盈新价值混合A的未来发展空间大家在熟悉不过了，被越来越多的人所熟知，那你知道宝盈新价值混合A的未来发展空间吗？快和小编一起去了解一下吧！
#老司基硬核测评# $宝盈新价值混合A(F000574)$
(资料图片仅供参考)
一、基金经理的投资理念
成长是一种行业风格，但价值投资是一种方法论，两者可以完美融合，在“大而美”的行业中捕捉“小而优”的企业。价值投资本质上是讲投入产出的DCF思维，是对企业未来在不同阶段所创造的净现金流进行整体预估。耐心等待股价相对内在价值显著低估的时机，然后选择主动买入。我的组合有三个特点，从重要性依次是高仓位、个股集中和细分行业分散，但归根结底是不能选错公司。
二、2022年下半年投资策略：“以稳为主，先守后攻”
2022年目前为止，高通胀、美联储加息和全球经济形势较年初恶化，因此在今年秋季和之后一段时间里，股市可能会持续遭到抛售。不过，市场动荡也带来了机会，那些商业模式具备竞争力、健康的资产负债表和稳定的现金流公司正在等待投资者发掘。
针对行业配置策略建议“以稳为主，先守后攻”。
第一，当前继续以“稳增长”为主线：
中金公司指出，以“稳增长”为主线，可以关注如下三个方向：首先是受限 “稳增长”相关或有政策支持的部分领域： 基建 （传统基础设施及部分新基建）、建材、汽车及住房相关等有政策预期或实际政策支持的产业。其次是估值不高且与宏观波动关联度相对不高的领域，特别是部分高股息领域：如基础设施、电力及公用事业、水电等。基本面可能见底、或供应受限，或景气程度在继续改善的部分领域也可以持续关注，如农业、部分有色及部分化工子行业、煤炭、光伏与军工等。我们暂时依然标配或偏低配估值高、预期高、仓位高的成长板块。
第二，“稳”与“进”切换的时间点：考虑到市场估值相对低位、中国政策在持续发力稳增长且市场对政策效果敏感，“守”与“攻”的切换具体时间点要高度关注稳增长政策力度及潜在效果。
第三，国内股市：随着“稳增长”政策持续发力，国内疫情逐渐好转，经济可能开始稳健，有利于股票市场表现。信贷脉冲与风险溢价提示国内股指配置价格明显提升。由于未来一年全球流动性收紧、总需求收缩，全球股指可能整体承压，限制国内股票的上升空间。行业风格方面，建议关注稳增长主线、超跌成长板块，以及海外风险敞口较小的行业。
第四，债券方面：下半年债市面临的整体环境不及上半年，资金收敛、财政政策、中美利差是潜在风险点，但低波动格局难以打破。具体来看，2022年下半年不排除小幅变盘风险，但仍将是低波动时代的延续；节奏上，年中到三季度利率提防上行压力，四季度可能重新震荡；空间上，维持十年国债运行区间在2.65%-3.0%的判断。具体策略上，久期策略三季度偏防守，利率调整是机会，建议保持超长利率债+超短债哑铃型组合。杠杆逐步降低。信用策略坚持票息为王，信用下沉需谨慎。品种选择上建议继续关注金融次级债调整后的机会以及超长利率债。转债择券性价比好于利率波段和信用下沉。
第五，大类资产：中国权益资产在回调后可能相比海外具备相对韧性，主要商品可能在进入需求走弱影响逐步超过供应约束的阶段，债市在政策宽松之下具备一定的机会。运用定增和转债增强收益，可转债后期可用于获取权益类资产的收益。定增在牛市的时候，可能涨势弱于其他股票，所以10%~15%的折价没有太多优势。在熊市的时候，定增可以带来更少的价值贬损，但不能带来正收益。而在震荡的时候，定增折价购入的特点就会给资产带来可观的相对收益。
第六，关注主题：结合政策、疫情及估值等因素，可以阶段性关注如下主题：
a）稳增长主题；b）高景气主题；c）供应约束组合；d）疫情边际缓解组合；e）低估值、高股息组合；f）深跌优质成长组合。风险方面，包括中国稳增长的效果、地产及相关债务、海外货币紧缩及影响、地缘局势及中美关系等因素。
三、宝盈新价值混合A基金2022年三季报分析
一)、基金基本情况概述
宝盈新价值混合A(001487)成立于2015年8月25日，三季度最新规模10.11亿元。招商证券三年期评级为4星，济安金信三年期评级为4星。
基金经理陈金伟拥有1.9年的基金投资经历，2022年2月19日正式接受宝盈优势产业混合A基金管理，任职期间回报为40.00%，位居同类3906只基金中第26名。
陈金伟现管理10只产品（包括A类和C类），管理总规模为49.04亿元，平均年化回报为15.12%。
基金经理变动一览
二)、业绩表现
基金本季度收益为-9.51%，同类平均收益为-8.66%，在同类2306只基金中排名1238位。
基金历史季度涨跌幅
成立以来基金净值与指数表现
数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。
三)、规模与持有人结构
最新数据显示，宝盈新价值混合A基金的总资产为13.93亿元。较上一期14.30亿元变化了-0.37亿元，环比变化了-2.60%。
基金历史资产份额变化
数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。
宝盈新价值混合A基金的持有人数为152413人，机构投资占比为3.46%。
基金投资者结构变化
机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。
个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。
数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露
四、基金持仓情况
最新数据显示，本期该基金的股票仓位达91.85%。较上一期环比变化了-1.84%。
基金股票仓位变化
从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为30.81%。
基金前十大重仓股占比变化
数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。
宝盈新价值混合A基金三季度十大重仓股明细
数据说明：区间涨跌幅统计区间为三季度
基金最新换手率为361.36%，上一期换手率为406.61%。历史换手率最高为2021年12月31日，高达406.61%。
基金年化换手率变化
数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。
五、投资策略和运作分析
绝大部分基于基本面的投资大体可以分为三个要素:估值、景气度、公司质地。对应的是深度价值策略、趋势(产业趋势)投资以及成长投资策略,假设每个投资者总共有100分,需要将100分分配给这三个要素。极度看重产业趋势的投资者,会把大部分分数给产业趋势,选出来的标的多属于新兴行业;深度价值投资者会特别看重估值的重要性;成长投资策略会特别强调好生意好公司、长坡厚雪的重要性。从我们的角度,我们愿意把50分给好公司,40分给低估值,10分给产业趋势。 首先,我们是成长股投资,投资的是扩张的行业和公司,并且我们相信优秀公司的力量,只不过我们对于优秀公司的定义不限于核心资产,所有治理结构完善、对小股东相对友好、在细分行业内具有竞争力、行业天花板没有见顶并且持续扩张的公司都在我们的选股范围中。 其次,我们比较看重估值的重要性,估值的重要性在于即使判断出现失误,损失也是有限的,高估值意味着苛刻的假设,这些假设在长时间看来未必是能够实现的,尤其是时间越长,看错的可能性就越大,我们比较看重估值也是认识到自身研究的局限性,接受自己的不完美。 再次,我们认同产业趋势的价值,产业趋势意味着增量市场空间,在增量市场下,企业更有可能实现扩张避免陷入内卷,但产业趋势确定性不等同于公司的确定性,尤其是确定的产业趋势会带来确定的供给增加,确定的供给增加会冲击现有公司的确定性,因此我们把产业趋势放在相对靠后的位置。 以上三者是有顺序的,我们的顺序是好公司、低估值、产业趋势,分配权重是50%、40%、10%。 对于投资者,选择流动性更差且不确定性更高的小盘股,往往基于三点比较优势:一是部分公司在同等长期成长性基础上具有更高性价比;二是部分公司在景气上行阶段具有更大盈利弹性;三是流动性角度的股价弹性。 我们最看重第一点,偶尔看中第二点,完全不看重第三点(但会因为第三点阶段性受益或受损)。由于我们更看重第一点,因此在景气方向的仓位暴露不足,从结果上看,今年从年初到目前虽然仍是中证1000/国证2000跑赢沪深300/上证50的市场,但是今年小市值机会更聚焦于新旧能源等景气赛道,而并非“百花齐放”。 基于“好公司>低估值>高景气”的框架,在各行业盈利趋势都向上的周期中,即使我们没有刻意追求景气,客观上股价也受到了景气度的加持;但今年景气的方向更为稀缺,小盘股的行情更为收敛,集中于新老能源等少数领域,因此我们持仓的非新老能源领域成长股表现不佳。 基于以上因素,我们在心理上部分接纳了自己的不佳表现,我们也不认为底层投资方法需要有什么改变,但是我们认为在技术层面至少有两方面需要改进: 一是优化组合风险收益特征:我们在行业上做了分散,但是对个股(尤其是流动性一般的小盘股)在极端流动性风险下的波动率考虑不足。我们考虑了在行业以及左/右侧等角度做均衡,也考虑了买入和卖出的冲击成本,但是忽略了组合整体在极端流动性风险下的波动性。小市值公司在极度乐观和极度悲观情况下都是没有合理定价的,在极度乐观情况下(如7月底8月初),一部分热门赛道小市值公司的估值可以用匪夷所思来形容。但在当下以及4月底,一部分非热门赛道小市值公司也因为流动性缺失,造成个股定价失效。而当我们的组合过度暴露在非景气(短期低胜率)以及小市值(高波动)两方面的时候,组合的波动超出我们最初的设想。从最纯粹的投资角度,这种极端环境带来的下跌是机会,但是从代人理财的资产管理行业属性角度,高波动无疑会影响持有人的体验。 二是有一小部分标的买到了盈利周期高点,而没有通过跟踪及时修正。我们一再强调追求景气度带来的当期表观盈利增长并不是真正意义上的“成长”,因此没有刻意追逐热门赛道。但即使是非热门赛道,在某些特定阶段下,他们的中短期盈利增长,也很大程度上来自于外部因素,所以我们也买到了一些“价值陷阱”,这一部分公司大部分业绩增长来自于外因,表观增速看起来很高,表观估值看起来很低,但实际上并不足够优秀。 往后看,除少数热门赛道,大部分公司都处在盈利周期和估值的低位。因为这一点,我们对未来有信心,因为虽然市场普遍认为今年小市值相对强,但是仅限于景气赛道,随着未来盈利的修复,我们的持仓整体上在长期成长性和估值方面是具备比较优势的。随着规模的稳定,我们也将更多精力转向原有持仓的跟踪,这是我们相对薄弱的一环,我们需要通过更紧密的跟踪(但并非景气赛道高频行业数据)来不断修正对公司的判断。 基于乐观者的视角,产业趋势并不存在所谓“均值回归”,新兴产业的未来是星辰大海,以静态视角看问题无疑会错失伟大的投资机会。但另一方面,虽然产业趋势不存在均值回归,但是企业的盈利却存在均值回归,未来市场空间、伟大企业天花板可以“涨到天上”,这是常识;但是任何行业任何企业的资产回报率不会“涨到天上”,这也是常识。我们并不否认热门赛道的投资机会,无论是估值高低还是交易是否拥挤,都不应该是卖出的理由,只是我们会反复问自己两个问题: 1.一是从长期角度:基于我们对热门赛道的肤浅研究和认知,能否在变化快速且竞争日趋激烈的行业中,看透相对长期(3年以上)谁会最终胜出,并能在波动中坚定长期持有; 2.二是从短期角度:基于我们对于热门赛道慵懒的跟踪,我们能否在这个高频数据不断变化,且相当多数据并不可预判的行业中,把握短期(周度以内)的高频变化并能短期有效应对。 我们认为一些优秀的投资者能做到以上两点中至少一点,但是令我们持有人失望的是,我们自己不能。 我们看好新能源衍生出来的机会,市场上对“新能源+”存在一定偏见,一种主流观点简单将“新能源+”等同于低估值的传统行业借助新能源热点的估值提升,甚至将这一类标的视为主题炒作。我们对这种观点持保留态度。我们将“新能源+”分为三种类型:第一类是原有业务毫无竞争力,历史上从未证明过自己,近两年“突然”转型新能源,这一类标的和我们的框架没有任何关系,不在我们考虑范围内,我们既不打算相信,也不打算“揣着明白装糊涂”假装相信,因为我们没法保证自己是“明白”的那一个;第二类是原有业务具有较强竞争力,在原来行业证明过自身能力,切入新能源领域,但是在新能源领域的竞争优势相比原有公司并不显著,这一类我们选择性参与,选择的标准在于估值是否具有显著优势;第三类是在原有领域积累了很强的竞争优势,包括技术、渠道等,而新能源行业在技术进步过程中,用到了这一类公司之前就擅长的技术或其他资源,这一类公司在这一领域其实具有降维打击的优势,这一类公司甚至没有主动“拥抱”新能源,而是新能源“拥抱”这一类公司,这一类公司是我们希望找到的。 我们看好受多重因素压制的TMT(主要是计算机和电子)和地产产业链,这一点不再赘述。 除了我们一直看好市值下沉的机会,一些领域龙头公司的机会也在慢慢浮现,包括医药、电子、计算机等,从胜率、赔率和流动性角度综合考虑,我们也会增加对这一部分公司的研究。 展望未来一年左右时间,我们对于绝对收益和相对收益都非常乐观。在一季度末泥沙俱下的行情下,我们曾展望对绝对收益乐观,对相对收益不乐观,当下我们对绝对收益、相对收益都非常乐观,虽然当前指数点位和一季度末类似,都处于低位,但是这是综合考虑我们持仓公司所处盈利周期位置、长期成长性和估值水平,对比市场主流品种,做出的判断。
四、2022：寻找新机会，提出三大猜想
“展望未来，随着目前持仓中的一部分股票股价上涨到合理位置，一方面我们仍然看好其中一部分优秀的公司，另一方面，我们需要寻找新的机会”。
具体而言，陈金伟首次公布了其对于2022年市场的三大猜想：
（1）主流赛道龙头会有合理收益但仍难有超额收益，中小盘获取超额收益也越来越难。无论对于龙头还是中小盘公司，简单题目已经做完，只剩下难题。
陈金伟表示，从17年以来，长线资金占比提升，长期持有优秀龙头公司的理念越来越深入人心，这是市场成熟的标志，但是必须承认当持有这种理念的投资者数量越来越多以后，能够通过投资优秀龙头获取超额收益的机会越来越少。
对于中小盘投资机会，陈金伟认为中小盘股仍具有长期投资价值，但2022想要获得很强的超额收益会比较困难。
虽然在这些领域想要获得大幅超额收益难度提升，但陈金伟相信以一年为维度还是可以获得合理回报，并将耐心布局争取为投资者挖掘到更多超额收益。
（2）机会可能来自于市场有偏见的领域，比如地产链条、传媒、计算机、通信。
陈金伟认为固然可以通过基本面研究来把握一部分确定性，但是也应尊重未来的不确定性，此时估值就至关重要。在四季报中，陈金伟通过“元宇宙”主题上涨进行举例，他认为不能简单将 “元宇宙”相关行业的强势表现单一归因于题材炒作， “元宇宙”这个看似不能马上兑现到当期业绩的主题，恰好串起了一系列长期具有不错增长，但是估值却一直下降的行业和公司，这些公司集中在传媒、计算机以及一些电子行业的细分领域，它们或许没有一流的商业模式不被关注，但是却一直默默成长。类似的行业还包括地产链条（包括家居、家电、建材、工程机械等行业中具有成长性的公司）。这些行业因为缺乏宏大叙事，难以对当期业绩进行“线性外推”，因而长期被歧视。
在陈金伟看来，偏见意味着机会，偏好意味着风险，2022年的机会也许会来自于这些市场有偏见的领域。
（3）看好新能源对于传统行业的需求重构
提到2021年最火赛道新能源，陈金伟指出新能源毋庸置疑是是未来若干年的长期机会，但是他认为长期机会不等同于每年都是涨幅第一的板块，他创造性地提出更看好新能源对于传统行业的需求重构。陈金伟表示相当多的制造业细分领域的需求结构，被新能源产业彻彻底底地改变了，甚至对其中一部分环节来说，在当前估值水平下成为兼顾好公司、低估值、高景气三者的投资机会，而2021年这类机会已经发生在化工、机械、有色金属、电子、传统汽车等细分行业。
对于2022，陈金伟认为这一类机会仍然会层出不穷，但是需要深入挖掘，机会和风险并存，类似机会还有智能汽车对于传统行业的需求重构。
在季报最后，陈金伟围绕着这三大猜想再次重申了自己的投资理念，陈金伟表示，“需要强调，我们看好某些行业，不代表我们的投资方法是‘板块轮动’，我们的配置仍然是相对均衡的，我们坚持的仍然是自下而上‘翻石头’的投资方法，我们看好的行业意味着我们认为在这些行业‘翻石头’能够比较高效。”
综上所述，消费和医药是投资者偏爱的主题，受多方面影响，消费和医药板块出现深度回调，持有相关基金的基民也感到不知所措。从长期来看，消费和医药作为牛股倍出的板块为投资者创造了巨大的财富，与之相关的各类公募基金超过千只。近期消费医药板块出现企稳迹象，投资者对相关基金和个股的讨论也在升温。所以当下上车# $宝盈新价值混合A(F000574)$ 是一个不错的选择。@今日话题 @雪球创作者中心 @球友福利 @雪球基金
标签： 宝盈新价值
