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一、公司简介
(资料图片)
中烟香港(6055.HK)成立于2004年,公司总部设于香港,是中烟国际负责资本市场运作和国际事务拓展的指定海外平台,中烟国际是中国烟草总公司的全资附属公司,通过组织烟草制品的贸易及监管海外附属公司的运营和中国烟草总公司的境外投资,并承担中国烟草总公司国际事务的管理及运营工作。CNTC(中国烟草总公司)集团为中国唯一根据国家烟草专卖制度从事烟草专卖品生产、销售及进出口业务的实体。根据国家烟草专卖局的权及相关法律、法规及规则,公司主要从事烟叶类产品进口/出口业务、卷烟出口业务和新型烟草制品出口业务。
二、股权结构
三、行业状况
我国拥有全世界最庞大的烟民群体。根据中国疾病预防控制中心发布的《2015年中国成人烟草调查报告》,中国人群吸烟率与五年前相比没有显著变化,为27.7%,其中男性吸烟率为52.1%,女性为2.7%。按照全国第六次人口普查数据,我国共计11.11亿15岁及以上人口基数计算,中国现在的吸烟人数已约为3.08亿。3亿多烟民每年的卷烟消费量为5000万箱左右,占全球总量的44%。
国内近几年尽管卷烟销量出现波动,但是由于税价同增及卷烟结构性调整,烟草行业利税规模仍保持稳定增长态势。2014年烟草行业利税总额首次突破万亿大关之后,规模持续保持在万亿之上。2018年烟草行业实现工商税利总额11556亿元,同比增长3.69%。
全球来看:2018年全球烟草市场规模达8144.65亿美金,其中传统卷烟销售规模达7136.62亿美元,占比达87.6%,卷烟也是近半个世纪以来全球烟草消费的主流方式。
2017年全球(不包含中国)烟草市场中,菲莫国际、英美烟草、日本烟草和帝国烟草的市场占有率分别为24.56%、20.56%、14.63%和6.45%,四大巨头的占有率合计达到67.2%,几乎垄断了除中国以外的烟草市场。
四、公司各业务状况
背靠中烟集团,收入稳中有增。公司目前独家拥有的四类业务为:烟叶类产品进口业务、烟叶类产品出口业务、卷烟出口业务及新型烟草制品出口业务,其中烟叶类产品进口为目前第一大主营业务,截止2019年底该业务占比为51.6%。其次为烟叶类产品出口业务与卷烟出口业务,截止2019年底,占比分别为24%与24.1%,新型烟草制品出口业务于2018年5月开始运作,2019年全年贡献2682万港元收入。
五、优势点
(1)在目前从事的业务领域为独家营运实体,没有竞争对手。
(2)受益于中国烟草行业的可持续发展前景和东南亚烟草市场及其他国际市场稳定的增长潜力带来的机会。
(3)完善的业务模式和与业务伙伴的长期关系为公司进一步全球扩张奠定了坚实基础。
(4)对供应商和客户有强大的议价能力,并具备充足的现金流量。
六、风险点
(1)高度依赖国家烟草专卖制度,依赖框架协议和不竞争承诺。
(2)全球控烟运动和消费者对健康问题日益关注可能影响公司业务。
(3)进出口管制收紧和其他贸易限制可能影响公司业务。
(4)收入受季节性波动影响。
(5)大部分收入集中于数量有限的客户。
七、中烟香港未来推演
(1)以“一带一路”为契机,加快烟草国际贸易发展
公司目前产品销售以东南亚、港澳台、欧洲为主,“一带一路”贯穿于亚洲、欧洲、非洲三大板块额陆地和周边海洋,沿线国家共有65个,沿线人口数量达到44亿,是全球跨度最长、发展潜力极大的经济合作带,也为我国的烟草国际贸易带来潜力可观的发展机遇。
(2)以日本烟草国际化为模版,推进跨国并购
收购海外烟厂、品牌以及销售渠道,可以建立当地的供应链体系和销售网络,也可以促进自有品牌在海外的销售力度。
(3)以新型烟草为契机,打开国际市场新型烟草在全球快速增长,2019年IQOS为菲莫国际贡献了近20%的收入,Ploom占日本烟草营收的11%。中烟香港从2008年开始布局新型烟草,尽管基数较小,但增速很快,中国拥有成熟的电子烟供应链,也是公司的一大助力。
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