关 于PVDF、R142b，是什么财富代码？的知识大家了解吗？以下就是小编整理的关于PVDF、R142b，是什么财富代码？的介绍，希望可以给到大家一些参考，一起来了解下吧！
锂电持续走牛一年多，今年的行情，只要没有买新能源、半导体，基本上都是亏的，若有幸重仓茅20，那么-20%收益等着你。
现在市场已经把锂电挖的很透了，正极、负极、隔膜、电解液这几项占电池成本大头的都已经透支了5年以上的业绩，再上游的溶剂、六氟、磷酸铁锂、各种锂矿等亦是如此，高行业高景气下，必然会使原本供过于求无人问津的产品变成供小于求的香饽饽，这将给很多公司都带来估值重估的机会。
(资料图)
现在，随着锂电需求暴增，其核心材料PVDF开始紧缺，下面将梳理PVDF产业的投资逻辑。
一、什么是PVDF？
PVDF：聚偏氟乙烯，是一种高度非反应性热塑性含氟聚合物，通常由偏氟乙烯（VDF）聚合而成，反应方程式如下所示：CH2=CF2→(CH2CF2)n，目前一般用R142b脱HCl的工艺路线制备VDF，VDF通过共聚法/均聚法合成PVDF。
二、成本结构
当前，各材料合成比例如下：0.71吨电石+0.37吨氢氟酸（HF）→1吨R142b，成本约1.8万/吨，1.65吨R142b→1吨VDF→1吨PVDF，成本4W/吨。当前R142b价格8万/吨+，普通级PVDF价格18W/吨，且还在快速往上涨，其中锂电级PVDF已超40W/吨。
三、特性
在氟塑料中具有最强韧性、低摩擦系数、耐腐蚀性强、耐老化性、高介电常数、高化学稳定性、耐辐照性能好等特点。
四、下游
未来锂电以及光伏用PVDF的占比会快速提升，尤其是锂电。主要用在正极粘合剂与隔膜涂层，负极也可以用，但有替代品。固态与半固态电池也需要用PVDF把隔膜粘在一块，原理主要是共聚。
五、供给
截止2021年，国内约8万吨，海外4万吨（海外企业暂时没发现扩张计划）；据公开信息整理，各企业现有产能以及规划如下。其中有只有R142b没有PVDF的，如三美，也有只有PVDF没有R142b的，如东阳光，也有两者兼有的东岳与巨化。
六、需求
全球PVDF在水处理膜、注塑以及涂料领域需求稳定，锂电池、太阳能背板用PVDF为PVDF下游应用增长最快的领域。其中，PVDF在锂电池中的应用（包括正极材料粘结剂、隔膜、隔膜涂层等）比例从2017年的9.9%增长至2020年的19.9%，这主要归因于新能源汽车的迅猛发展推动了PVDF需求的快速增长，PVDF是动力汽车电池和3C电子品电池里不可或缺的关键材料之一，而光伏用PVDF有PVF等替代品，所以，PVDF需求增长主要来自于锂电，氟聚合物类产品以往都由海外垄断，海外的技术还是很强的，不少企业都是百年历史，在产品稳定性、抗酸性、寿命等都是超过国内不少的，从这点看，新入的企业能否生产好PVDF也是存疑的。
当前全球的锂电级PVDF产能已经耗完，2020年锂电级需求不到1万吨，21年到2万吨，后面增长的全是缺口，顺利扩产那还好说，要是扩产不顺利，则面临哄抢。若算上3C以及储能，到2025年预计锂电级PVDF需求超10万吨。
七、成本占比
1GWh三元需要20吨左右，1GWh磷酸铁锂需要30吨左右，总成本占比大约3%左右，因此下游对PVDF的价格变动并不敏感，原则上是只要有货，不问价格，比去年的六氟涨价将会有过之而无不及，锂电级报价已超40W/吨，未来单吨净利50W并不是梦想。（锂电级比起普通级，生产成本变动不大，但利润大很多）
八、进入壁垒：受制环保
氟化工大会破坏臭氧层，进而影响环境，国际上严控氟化工产品，1987年28国签订《蒙特利尔议定书》，第一二三代制冷剂均会在未来被逐步淘汰，未来将大力发展第四代制冷剂，我国目前处于三代对二代的替代中。2021年6月17日，中国政府接受《〈蒙特利尔议定书〉基加利修正案》的接受书。该修正案将于2021年9月15日对中国生效（暂不适用于中国香港特别行政区）。
三代制冷剂也将进入配额管理时代，2020-2022年三代制冷剂的下游使用量平均值将成为未来配额的主要指标，2024年后，三代制冷剂供应总量只减不增。我国二代制冷剂的被替代速度不及削减速度+萤石供给端收缩造成原料价格高企+厂商配额量有限等，“惜售心态”促使厂商挺价+前期为争取配额而大幅扩张暂告一段落+四代制冷剂降本普及遥遥无期（目前四代制冷剂对三代的替代主要发生在车用上），这些是制冷剂氟化工涨价核心逻辑。
回到PVDF上，PVDF生产的核心在于R142b，R142b属于HCFC类物质，也受到生产与使用两端的配额管理，下图是生态环境部公布的2021配额表，这里为制冷剂用R142b，国家已经把制冷剂用R142b的产能都分配好了，后续只减不增。暂且不论氟化工需要原料+技术+环评+资质等高准入门槛，新入玩家若要建R142b产能，必须配套PVDF，而PVDF也分高中低，整套整下来时间需要2-3年，因此3年内PVDF行业玩家，我们只需要聚焦在当前的几大企业，无需担心新进者。这些企业一是可以将原本用于制冷剂的R142b转用于PVDF，二是本身在PVDF也有技术沉淀，甚至有些企业已经拥有锂电级的产品，也经过宁德等企业的产品认证，如东岳。工业级转锂电级稍加投入后约半年时间即可投产锂电级，当然前提是你有这么好的工艺。
九、标的选择
经过上述分析，可得如下结论：
1、PVDF供不应求将持续至明年下半年，锂电级的紧缺将持续数年时间。
2、下游锂电企业对PVDF价格变动不敏感，容忍度高。
3、PVDF主要材料为R142b，主要利润也都在R142b，但有了R142b，也要有相应的PVDF技术才可得天下，缺一不可，是否一体化生产R142b与PVDF将是选择标的的重要条件。
4、大部分氟化工生产难度本不高（从10年前氟化工恶性竞争发展史就可知），壁垒在于超严的政治管控，导致根本没有新进者。以及高端产品的技术壁垒，如锂电级PVDF，国内仅有数千吨产能，一大半在东岳。
5、PVDF在锂电中的应用具备不可替代性，暂时没有发现对PVDF材料有威胁的品种。
6、PVDF企业水平参差不齐，环评、建厂、投产、客户认证、正常销售，整个周期2-3年，目前大部分企业宣传的扩张、在建项目，应多抱一分谨慎。
7、所拥有的PVDF产能不可能全部都按均价出售，结构为金字塔形：大部分低端售价偏低，且消耗大部分产能，小部分高端如锂电级，消耗小部分产能。因为企业需要照顾到涂料、注塑等下游合作方的生存，这是牵涉到民生的，这部分企业价格敏感度高，不可能因为看到锂电赚钱就全往锂电转而不顾长期合作的伙伴生死存活。
综上，若不考虑企业其他主营的情况，拥有一体化且能生产锂电级PVDF的企业为首选，主要标的为东岳集团、联创股份、巨化股份、东阳光、三美股份，目前上市公司中明确可生产锂电级的仅有东岳（非上市的还有孚诺林、三爱富，巨化未来也有1000吨锂电级），其余公司均按照普通级进行利润测算。
注：东阳光只有乳聚东阳光40%股权，乳聚东阳光大股东是璞泰来。
这样测算下来看似很美好，实则有很大漏洞，最明显的就是三美股份，其1.8W吨VDF产能只存在在新闻里，没公告、没环评、没技术储备，属于三无，三美走的逻辑是氟化工的逻辑外加PVDF的炒作，如果只看PVDF而去买三美，是很危险的。
联创的进度应该是最快的，但受制于PVDF的技术储备不足，目前也只能生产普通级，而且普通级的质量如何还未知。据公告所示，联创21H2就能投产一期的3000吨，但因联创体量小，布局早，弹性自然大。若能成功投产，其业绩将有大幅提升，明年10亿净利问题不大。
这里面技术实力最强的是东岳以及巨化，但弹性自然比不上另外几个股票。确定性而言，个人向的排序如下：东岳>巨化≈联创>=东阳光（背靠璞泰来，隔膜用PVDF顺利投产概率不小）>三美。无论是东岳还是巨化，PVDF只占他们主营一部分，最主要还是氟化工主营的发展情况，三美更是如此，目前来看氟化工也将迎来景气周期，至少不会拖后腿，但东岳为港股通标的，港股的估值一直偏低，这是一个风险点，氟化工怎么说都是一个周期行业，后续还有四代制冷剂对三代的替代。
东阳光背靠璞泰来，据传已有部分锂电级产能通过头部企业验证（2000吨，但调研时产业链的人说还没见到有,R142b的配套也据说会有，目前还没）。
当前PVDF短期涨幅很大，追高慎重，可视个人风险偏好建观察底仓，敢重仓的要么是赌徒，要么是非常确定某些企业具备锂电级生产技术了，后续重点跟踪落地情况。乐观情况下，东阳光跟联创的弹性是最大的，三美的PVDF很虚，但万一真的能落地，涨幅至少5倍，不过它的氟化工还是勉强撑得起当前估值的。
PVDF整个板块给我的感觉就是，看似天花板很高，但各有各的问题，东岳有实力，但在港股的估值应该怎么给合适？高端的PVDF技术门槛高，联创之流是有真实力还是蹭热度还有待观察，当然炒股讲预期，世上没有完美的事情，100%的确定性+极低的估值+数倍的增长空间，这种股票只能梦里找。现阶段可以预见的是国内必有2-3家PVDF龙头企业走出来，22年底前供需都非常紧张，锂电级PVDF涨价空间比六氟更大，毛利极高，相关公司只有百亿市值，弹性大。不过天花板也低，25年行业总规模百亿级，龙头分个30亿已经不错，即使有不少不确定性，但依旧值得去博弈
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