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作为交易系统的基础，基础策略选择尤为重要，资金管理、风险管理都要围绕它展开。期权策略有多种分类方法，但大致可分为：价格上涨行情下的牛市策略、下跌行情下的熊市策略、盘整情形下的收入策略、还有无法确定涨跌情形下的波动率和时间交易策略。
一个成功的基础策略选择，首先，要对市场做出全面的评估，对标的物价格走势、波动率以及时间变化等诸多方面进行综合评判，进而框选出几种可行的交易组合：
(资料图)
其次，对比分析各个组合的构造成本和执行难易程度，一个通常的原则是，尽量选择简单易行的交易组合；
最后，可能也是最重要的，策略选择要与投资者个性相匹配，激进型还是保守型？一个让你彻夜难眠的基础策略无论看起来多么完美，也不可轻易选择。
下面分别从期权买方和卖方两个角度阐述资金管理的要旨。
这里的买(卖)方是指以买入（卖出）为主的交易组合，并非单一的买入或卖出期权。
①针对买方而言，风险仅限权利金，而收益可能无限大是对其最为精准的描述。换句话说，买入期权本身就是一种资金管理方式，但必须注意避免陷入有限亏损的假象。
临近到期，期权时间价值衰减加速，尤其是对于虚值期权，越接近到期，越没有可能从平仓或行权中获利。即使到期为实值，也需要实值额超过时间价值的损失才可以获利。
深度虚值期权的权利金低，常常吸引投资者购买，事实上这类期权获利的概率很低，损失权利金的可能性很大，大量购买此类期权，打算利用杠杆效应赚取大额利润的投资者更应特别小心。
②针对卖方而言，收益仅限于权利金，而风险可能是无限大的。最可怕的是，随着风险的增大，卖方保证金也会相应提高，因此可用于风险管理的资金越来越少，以至于根本没机会进行风险管理，巴林银行倒闭、中航油事件等重大金融惨案都和卖空期权有关。
由以上分析可知，合理的资金管理要求避免一次性投入大量百分比资金用于构建基础策略，务必预留出足够的资金用于后期的调整，这也是最为重要的风险管理。（３）风险管理
对于期权交易来说，风险管理关乎最终盈亏，毫不夸张地讲，即使基础策略选择失误，资金管理不合理，只要风控及时有效，也有很大可能会化险为夷。
风险管理通常可分为事前和事后风险管理。事前风险管理是指策略本身具备风险管理功能，所有风险有限的交易策略都属于事前风控，这类策略通常不需要过多地后期调整，就算是市场状况不利于持仓，亏损也是有限的。
事后风险管理是指随着行情的变化，投资者通过调整头寸不断化解风险的过程，所有理论上风险无限的策略都需要事后风险管理。
以卖空看涨期权为例，一旦价格大幅上涨，看涨期权空头头寸将损失严重，此时至少有三种方法可以缓解风险：
1.平仓，承认亏损，这是最简单但也可能最为有效的方法；
2.买入虚值看涨期权为空头套保，将头寸转化垂直价差组合；
3.对期权空头进行展期，以时间和概率博取最终盈利，赌博理论中著名的倍赌策略便是这样的操作思路。
作为投资者，要想构建坚实的风控系统，最重要的是要熟悉掌握例如展期、delta对冲、相等头寸替换等基本风险管理技巧，并在实践中慢慢熟悉理解，这样才能做到有的放矢，临危不惧。
必须强调的是，无论是事前风控，还是事后风控，都需要在构建交易系统之前设计好，正所谓“计划你的交易，交易你的计划”，此言不虚。（通过本公众号开户，可享受优惠的手续费打包价，便捷的额度提升通道，多样化的交易软件，每日盘前指导。更多资讯，欢迎关注公众号：白话股票期权）
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