最近小编看到大家都在讨论低风险投资兵器谱之第一位凤翅镏金镋(成长股)相关的事情，对此呢小编也是非常的感应兴趣，那么这件事究竟是怎么发生的呢？具体又是怎么回事呢？下面就是小编搜索到的关于低风险投资兵器谱之第一位凤翅镏金镋(成长股)事件的相关信息，我们一起来看一下吧！
一、历史溯源
今天来说说兵器谱中大家都没怎么听说过、但据说威力巨大的武器【镗】。
【镗】这种古代兵器，始于明代，是由枪+叉发展而来的。镗头的两边形似马叉，中间似剑状，上有利刃。镗长而重，多为力大身高者使用。在清代应用甚广，尔后逐渐减少。
(资料图)
而使用【镗】作为兵器的武将，只在《说唐》、《兴唐传》等隋唐演义小说中出现过，那就是传说中的大隋第二条好汉，武力仅次于李元霸的大隋丞相宇文化及之子宇文成都。据说其“身长一丈，腰大数围，金面长须，虎目浓眉，使一柄凤翅镏金镋，重三百二十斤”，传说为九天应元雷神普化天尊转世。只可惜这位浓眉大眼的高高手在正史中查无此人。
其实看看前面【镗】的介绍就知道，这是一种明代开始出现的兵器，根本不可能在隋末时就有人使用，明显是明清时期的演义小说中被附会进去的。不过【凤翅镏金镋】这个名字倒取得很霸气，看着就觉得挺厉害的样子。
二、回报预测
【凤翅镏金镋】的特点：（1）看着听着就觉得很厉害的样子；（2）实际正史中查无此人；（3）用得好也许会很厉害，但并不太确信。
与这种特点相类似，低风险投资中最最厉害的就是高增长的成长股。这类股票也有与【凤翅镏金镋】类似的特点：（1）公司历史业绩及发展路径听着就很高大上，应该是很厉害的；（2）实际靠这种投资方式能够长期、重仓获取高收益的投资者却凤毛麟角；（3）有人说是彼得林奇就喜欢投资成长股，但林奇虽然厉害，却只做了13年后就功成身退了，如果他象巴菲特那样做个50年，之前13年复利年化29%的业绩，估计很难一直保持，因此这种投资方式或许厉害，但不太确信。
所谓成长股是指能够保持连续多年持续盈利、并且盈利不断增长的股票，虽然其当前估值较高，市盈率和市净率相比价值股都会高出一大截，看着感觉不便宜，但其不断增长的盈利能力却能够逐渐把高估值给抚平。
比如一家公司当前的每股盈利1元钱，股价100元，PE高达100倍，但如果该公司在未来5年仍能保持每年100%的增长，到第5年时每股盈利就变成16元，PE就只剩下100/16=6.25，显然是很低估的。
成长型投资者相信，未来价值的迅速增长，足以能够让股价大幅上涨，从而买进股票，即使该公司的当前价值低于当前价格，也就说成长型投资者，愿意以1块钱的价格，去买价值6毛钱的东西，原因是他相信企业盈利能高速增长，足以使股价出现大幅上涨。
让我们再来重温一下博格公式：【未来年复合收益率】=期初股息率+(平均)每年的市盈率变化率+(平均)每年的盈利变化率。
博格公式指示出我们进行权益类投资时可赚取的三块收益：股息率（拿到手里的钱）、市盈率变化率（赚取估值的钱）、盈利变化率（赚取成长的钱）。
象之前排名第九位的银行股投资，在当前时点的投资逻辑是赚取股息率和赚取低估的钱，但其盈利增长率很低，因此成长的钱很少。
象排名第七位的宽基指数、第六位的行业指数、第五位的策略指数中提到的投资策略“按PB百分位阶梯式买入并止盈”，本质上是赚取低估的钱，而如果是股息高的指数（如中证红利等）也会同时赚取股息的钱，如果是盈利增长确定且快的指数（如消费、白酒等）也会同时赚取成长的钱。
对于股票来说，上述公式也有类似的效果。
市盈率变化率只会在买入和卖出这两个时点之间有差价，一旦把这个差价平均到长期投资的年份（如20年）后，对最终的年复合收益率影响很有限；股息率一般都在2%左右，只有象银行股能够才有6%的股息率，因此，对最终的年复合收益率影响也不大；只有快速且稳定的公司盈利增长率（一般在15%~30%），才会最终影响到投资的年复合收益率。
下表找了A股中10只比较优秀的股票，计算其上市日到2020年10月30日为止的股价增长和盈利增长情况：
可以看到大A股的绝对王者贵州茅台上市19年来股价的复利年化回报高达34%，对应的利润复合年化增长率也高达30%，其它的象恒瑞医药、伊利股价、格力电器等，其股价复利年化与利润复合年化基本是匹配的，而两者差距较大的主要是最近两年的“三傻”行业，如地产行业的万科A，股价复利年化比利润复合年化低16个百分点，银行业的招商银行，低9个百分点，保险行业的中国平安，低14个百分点。
如果能够选中上述投资标的，20多年来平均能够得到22%的复利年化，这是巴菲特的投资成绩。如果初始本金为10万元，能够长期做到22%的复利年化，则10年后就会从10万元变成73万，20年后变成533万，30年后变成3897万。因此，如果能够买到稳定性高的优秀成长股，确实就象家里有矿一样，躺赢。
只可惜，看似完美的成长股投资，驱动其公司股价上升的引擎就是公司的赢利增长率，而这也是最难预测的，甚至于上市公司高管自己都很难准确预测，更何况我们这些普通投资者呢。因此，长期重仓投资优秀的成长股，一直是投资领域的“圣杯”。
十八般兵器写到现在，已经是最后一种兵器了，可以说前面的那十七种兵器，基本上都可以用各种公式、模型来计算和估测，由于涉及到的投资品种的模型入参相对稳定，因此估测准确率较高。而成长股投资，是这些低风险投资策略中确定性最低的一种，如果重仓持有的话，真的可以说是“一念天堂、一念地狱”。
三、招式秘笈
之所以用这么“虚”的一招，实在是排名第一的兵器并不是那么容易玩转的，因此，就象《笑傲江湖》里的气宗、剑宗之争那样，先练内功才是正道。我觉得至少应该认真学习过100本以上各类投资、金融、经济方面的书籍，才是筑基的开始。建议可以在喜马拉雅、知识星球听一些有声书，也可以买一些书籍或者下载一些电子书来看，而且不能象平时看小说那样看，最好是看完一本书后，能够针对书中的内容绘制一幅思维导图，把这本书里的精髓吃透。推荐《滚雪球：巴菲特和他的财富人生》、《巴菲特的护城河》、《巴菲特致股东的信》、彼得·林奇的《战胜华尔街》、《怎样选择成长股》、《邓普顿教你逆向投资》、《祖鲁法则--如何选择成长股》、《股市真规则》、《小乌龟投资智慧》、《慢慢变富》、《穷查理宝典》、《股市进阶之道》、《投资最重要的事》、《投资中最简单的事》、《投资中不简单的事》、《聪明的投资者》等书籍。
不同的投资类书籍，往往有不同的派别、不同的出发点，因此需要带着怀疑和批判的精神去读，“尽信书不如无书”。同时，针对书中提到的一些方法，也需要实际去演练，一般来说，只要学会用Excel及其函数、公式，基本上也都能够做相应的推导、计算与验证了。
传奇基金经理、投资大师彼得林奇是最偏爱成长股投资的，他擅用一个独特的判断公式，即市盈率增长率PEG。PEG=PE/赢利增长率，如果PEG<1，则说明低估，可以买入；如果PEG>1，则说明高估。当然，该公式主要适用于赢利增长稳定的品种，如消费类、医药类等，而对于周期性行业的股票就不太适合。
比如云南白药，截止到2020年11月13日收盘，其市值为1243亿，最后四个季度的净利润为6.42亿+12.82亿+11.72亿+17.99亿=48.95亿，因此滚动市盈率PE-TTM=1243/48.95=25.4倍，而2020Q3财报显示净利润同比增长率为20.08%，2019年报时的净利润同比增长率为19.75%，因此差不多可以按照20%来估算。则PEG=25.4/20=1.27>1，因此从PEG角度来看不够低估。
净资产收益率ROE是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，这个指标估计大家都是比较熟悉的，据传查理芒格曾经说过，一家公司的长期投资回报与该公司的长期ROE相差无几。如果看一家公司只看一个指标的话，那么这个指标就是ROE。因此，不管是投资价值股还是投资成长股，ROE及ROE背后的公司赢利增长率才是成长股选择的核心所在。
ROE指标在同花顺F10的财务分析里都有，而PEG指标在很多网站或软件中没有直接的数据，从我目前找到的方法来看，还是建议在同花顺i问财中筛选比较方便。
如上图，我用的是MacOSX操作系统下的同花顺软件，点击左侧“选股”菜单栏可以进入i问财网站，通过输入“平均过去3年的历史peg值<1且平均过去3年的历史peg值>0.3”条件就可以筛选出下面608只股票。之所以选择PEG<1且>0.3，是因为如果不设置下限0.3，会有一些赢利增长率特别高的股票入选，而这些特别高的赢利增长率只是因为其之前年份的基数低而己，根本是无法持续的。在上述条件的基础上，还可以再加上类似ROE>15%（这是巴菲特特别看重的指标）、PE或PE百分位等条件。
如采用条件“平均过去3年的历史peg值<1且平均过去3年的历史peg值>0.3且连续5年的净资产收益率roe(平均)>15%”，共筛选出49只股票，如下表。
上述这些股票基本上都是过往业绩长期优秀的白马股，但历史业绩不等于未来业绩，成长股投的就是未来，因此很难说10年、20年后这些股票中还能够有几只满足上述的ROE条件，这也正是成长股投资最难的地方。
如果按照巴菲特所说的8项投资标准：
1.必须是消费垄断企业。
2.产品简单、易了解、前景看好。
3.有稳定的经营史。
4.经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。
5.财务稳键。
6.经营效率高、收益好。
7.资本支出少、自由现金流量充裕。
8.价格合理。
ROE对应的就是第6点，PEG对应第8点，再加上必须是消费垄断企业（有护城河）的行业属性，以及该行业特有的第7点，基本上只会剩下消费类企业，也正因为消费行业的利润确定性高、更容易有护城河，因此目前这个行业的估值已经到历史99%分位值。
如下几个图所示，这些优秀的成长股，其股价基本都在月K线的30月均线以上，什么时候股价接近30月均线时，就是买入的好时机。
这个方法我看到有些财经自媒体里（如《老齐的读书圈》）也有提到过，法子是简单易操作，但同时也需要注意，这个方法不是万能的。
我以前按照这个法子买入过几只股票，包括云南白药、双汇发展、华东医药、东阿阿胶、天士力等，前面两只效果较好，剩下的三只一言难尽。
华东医药由于2020年1月中旬出现其核心产品阿卡波糖片未能中标国家组织药品集中采购的投标导致一路大跌，最大跌幅40%，不过现在股价已经恢复过来了，当前股价差不多刚好在30月K线上，跟我的买入价差不多持平。
东阿阿胶则2019年报亏损，因此从2018年中开始30月K线相比之前的曲线出现大幅下调，虽然当前的股价也在30月K线附近，但我的持仓帐面仍是浮亏。
最最惨的是天士力。如果你是在2015年7月往前看，天士力都符合前面说到的规律，于是我买入了（图中红色矩阵框是我主要的买入成本范围），后来横盘或下跌时我都逐步补仓，但到后来却是越跌越多，截止目前仍浮亏25%，且已经是我持仓第二多的股票。
因此，这种月K线的走势图，只是优秀成长股的必要条件，而非充分条件。也就是说，从时间轴往前看，凡是优秀的成长股都有这种月K线特征，但如果往后看，却不一定了。这也就是通常所说的“事后诸葛亮，事前猪一样！”
综上，成长股投资成功的核心，还是需要象股神巴菲特同志那样，把股票当作一家非上市公司来看待，只要公司的盈利长期稳定增长，公司的管理层是优秀的，公司在所处的行业中有一定的护城河，那么就可以几十年如一日地持有。只是这种方法，说说容易，很难做到，尤其是在大股东圈钱、套现频繁的A股，这样优秀的公司真的是百里挑一，几千家上市公司里可能也不会超过50家。
基于PEG或30月K线可以来判定买入时点的方法，最最最最最重要的还是ROE、还是长期稳定的赢利增长率，一般持续多年的ROE应大于15%，年化赢利增长率应大于20%，并且能够持续很多年。持续很多年就是考验投资者穿透当前的迷雾去展望未来的能力，这是整个成长股投资的最大难点。希望与大家共勉之！
标签： 凤翅镏金镗
