在生活中，很多人都不知道电解铝行业是什么意思，其实他的意思是非常简单的，下面就是小编搜索到的电解铝行业相关的一些知识，我们一起来学习下吧！
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20222年电解铝行业分析 我国电解铝产能和消费趋势
经历两轮产能迁移，电解铝的能源定价依旧明显
国内电解铝第一轮产能迁移（2010-2016 年）：从资源聚集地向能源聚集地转移。2010 年前国内电解铝分布 相对稳定，主要集中在河南、山西、山东、广西、贵州等铝土矿资源丰富的区域。2010 年国家出于限制高能耗 企业取消优惠电价，电解铝往新疆、山东迁移，能源集聚地的电解铝自备电时代崛起。
国内电解铝第二轮产能迁移（2017-至今）：2017 年打响电解铝行业供给侧改革，合规产能“白名单”出炉， 并规定未来国内电解铝新增产能必须在既定的指标内通过等量置换形式完成，电解铝产能天花板诞生。这使得 新疆、山东两大电解铝产能聚集地关闭部分不合规产能。同时，如山东、河南等地方政策出台控能耗计划，迫 使当地电解铝产能外迁，水电、风光电等清洁能源富裕的区域——云南、内蒙古、广西成为承接电解铝第二轮 产能转移的区域。
2005 年至今国内电解铝价格走势大致可分为 3 个阶段。2005-2011 年，金融危机为对称的 V 型反转，从消 费爆发增长到遭遇金融危机冲击，经历危机后的美国量化宽松与国内“四万亿”刺激，价格实现反转，但止步 18000 元吨。2011-2015 年，国内电解铝产能释放叠加经济增速换挡，电解铝价格震荡下行，价格最低跌破 08 年 10000 元/吨低点。2015-至今，煤钢铝等产业供给侧改革过后，价格重心逐渐上移，特别是进入 2020 年后能 源问题造成供应端减产，推动铝价重新挑战 25000 元/吨历史价格高位。
电解铝达峰路上的挑战——能源不可得三角：稳定、清洁、廉价
与 2010 年电解铝耗能火电占绝对统治地位不同，2022 年 7 月最新数据显示，国内电解铝火电占比下行至 76%，水电占比上升至 18%，风电占比 4%，核光电占比 2%。这里的计算方法为，将每一家电厂的来电方式做 自备电和网电的占比区分，网电按照所在省份的火电、风电、水电、核光电做区分，算出每一家铝厂的火电、 风电、水电、核光电生产的电解铝产能；再将全国的电解铝产能做分类加总，得出用火电、风电、水电、核光 电生产的电解铝产能及占比。 耗能组成的占比首先与自备电、网电占比直接相关，其次与电解铝产能分布直接相关。新疆、山东关闭不 合规产能，自备电占比随之下降；山东、河南等地电解铝产能迁往云南、广西、四川，网电占比提升，这意味 着能源多样化，火电占比受压缩，清洁能源占比提升，特别是水电占比提升。从电解铝产能主要分布区域看， 四川、云南、青海、贵州、重庆等地的水电占比较高，由于水电有明显的丰水期与枯水期，且与天气高度相关， 在装机量没有明显冗余的背景下，水电对电解铝的用电保障度是不足的。
截止 2022 年 7 月我国电解铝运行产能 4154 万吨，建成合规待投产能 270 万吨，主要集中在广西、内蒙古、 甘肃、辽宁等地，加总后共计 4424 万吨，再加上有指标未建成的 51.6 万吨产能共 4476 万吨，几近 4500 万吨 产能天花板。 但是，这并非国内电解铝产能分布的终局，山东魏桥仍有 306 万吨产能计划转移至云南，其中砚山 203 万 吨产能已投产 90 万吨，剩余 113 万吨产能在建和待投，此外，计划往云南红河转移 193 万吨。届时，云南省将 有 839 万吨电解铝产能，年耗电量 1133 亿千瓦时。这对云南省电力容量无疑是个考验。另外，待投产能所在省 份中，广西的 83 万吨产能由于电力紧张及网电上浮价格高等因素制约，投产进度缓慢。
云南省电力装机容量已突破 1 亿千瓦，水电装机占比超 7 成。云南省拥有丰富的水能资源优势，截至 2021 年底，金沙江、澜沧江水电基地已投产水电站 21 座，其中，千万级电站 3 座，百万级电站 14 座。根据云南省 能源局，截至 7 月 12 日，云南省已投产电力装机 10634 万千瓦，其中水电装机 7802 万千瓦，风电 883 万千瓦， 光伏 417 万千瓦。 2022 年 1~7 月云南省总发电量 2131 亿千瓦时，水电占比超 8 成。2022 年 1~7 月，云南省规模以上工业发 电量 2131 亿千瓦时，同比増长 16.1%。其中，水电 1710 亿千瓦时，同比增长 26.8%，火电 255 亿千瓦时，同比 下降 17.1%。清洁电力比重达 88.1%，比上年同期提高 4.2 个百分点。
预计云南省 2022 年内新增装机量有限。根据《云南省产业强省三年行动（2022—2024 年）》，在电力装机 方面，“推动白鹤滩水电站全部机组投产发电、托巴水电站按时投产，推进旭龙水电站开工建设，加快开展奔子 栏、古水水电站前期工作”、“加快推动 480 万千瓦火电装机项目建设”。其中，（1）截至 2022 年 8 月 21 日，白 鹤滩电站已投产的发电机组共 10 台，装机容量达 1000 万千瓦（总装机容量 1600 万千瓦），白鹤滩水电站主要 用于 “西电东送”，供电华东电网、华中电网和南方电网，小部分用于云南本地电网的用电需要（根据《国家 能源局综合司关于白鹤滩电站消纳有关意见的复函》，“乌东德、白鹤滩电站枯水期在云南、四川各留存 100 亿 千瓦时电量，其中云南留存电量包括乌东德电站 60 亿千瓦时及通过置换方式留存的白鹤滩电站 40 亿千瓦时， 其余电量按原规划方案外送东部地区消纳”）；（2）根据华能水电，托巴电站计划 2024 年 6 月首台机组投产、2025 年全部投产；（3）“480 万千瓦火电装机项目”2022 年内仅为开工建设，而火电项目建设周期为 1.5 年左右。
电力紧张局势下预计年内火电贡献将十分有限。根据云南省能源局，截至 7 月 12 日，云南火电装机量为 1532 万千瓦，2022 年 1~7 月火力发电量约 255 亿千瓦时，平均利用小时 1664h（年化 2853h）。假定 9~12 月火 电平均利用小时为 1400h（年化增至 4200h），则火电增量仅为 69 亿千瓦时。 2021 年云南省电解铝产业耗电占比约 25.5%。2021 年，云南省共发电 3434.3 亿千瓦时，其中外送电量 1521.5 亿千瓦时；根据阿拉丁，2021 年云南省电解铝总产量 327 万吨，假定每吨电解铝生产需消耗电力 13200 度，则 云南省电解铝生产耗电量为 431.6 亿千瓦时；据此测算，除电解铝外，云南省其他领域共耗电 1481.2 亿千瓦时。
预计枯水期电解铝减产或常态化。根据云南省人民政府网，“到 2025 年，全省电力总装机达到 1.5 亿千瓦 以上，其中，绿色能源装机 1.3 亿千瓦以上，发电能力达到 5000 亿千瓦时/年以上。”根据云南省能源局，云南 在“十四五”期间计划每年向广东、广西送电 1452 亿千瓦时。我们假定 2025 年云南省发电量达到 4500 亿千瓦 时，外送电量小幅增长至 1550 亿千瓦时，除电解铝外其他领域用电量增长至 1800 亿千瓦时（年均复合增长率 5%）；据此测算，2025 年可用于电解铝领域电力为 1150 亿千瓦时，可生产电解铝 871 万吨，而此前云南省规划“十四五”末电解铝年产能达到 1000 万吨。叠加水电季节性强特点，预计枯水期电解铝减产或常态化。
再生铝是弥补电解铝供需缺口的重要途径。供给端，中国电解铝受供给侧改革和碳中和的双重压力，未来 产能扩张空间有限，海外铝业巨头资本开支缓慢；需求端，电解铝下游应用广泛，光伏、新能源汽车有望成为 电解铝消费的新增长点。预计未来电解铝供需存在缺口，而再生铝与电解铝具有一定的同质性，产品替代性较 强，中国再生铝行业的增量供给有望成为弥补电解铝供需缺口的重要途径。 碳中和是大力发展再生铝的有力支撑。电解铝是有色金属行业碳中和的重点领域，据中国有色金属工业协 会数据，2020 年我国有色金属行业的二氧化碳总排放量约 6.5 亿吨，占全国总排放量的 6.5%。其中，电解铝二 氧化碳排放量约 4.2 亿吨，是有色金属工业实现“碳达峰”的重要领域。根据安泰科数据，电解铝冶炼单吨需 排碳 11.2 吨，而再生铝仅为 0.23 吨，再生铝排碳量仅为电解铝的 2.1%。据《再生有色金属产业发展推进计划》 测算，与生产电解铝相比，每生产 1 吨再生铝可节约煤 3.4 吨、水 22 吨，减少固体废料排放 20 吨。发展再生 铝工业、提高再生铝占比是降低铝行业碳排放的有力措施。 碳中和背景下，绿色发展已成为国家长期战略发展方向，兼具经济效益、社会效益、环保效益的资源回收 再利用产业将成为未来经济可持续发展的重要方式之一，再生铝行业作为该产业的重要组成部分也将得到愈发 广阔的发展，再生铝的使用范围将进一步扩大，替代部分电解铝的市场。
铝社会蓄积量较高是再生铝原料的可靠保障。再生铝行业的主要原材料为废铝，根据原料来源的不同，通 常将含铝的废料分为新废铝和旧废铝两大类；2019 年中国废铝回收量 600 万吨，占再生铝产业原料全部供应量 的 81.2%；新废铝来自铝产品使用之前的环节，主要包括各种铝材生产和加工利用过程中产生的边角料、报废 品及切屑等，一般由生产厂自行回收，只有小部分进入社会流通；2019 年我国新废铝约 200 万吨；旧废铝来自 铝产品使用之后的报废拆解环节，2019 年我国旧废铝约 400 万吨，其中建筑领域 160 万吨（占 40%）、交通运 输领域 110 万吨（占 27%）、包装领域 60 万吨（占 15%）、机械制造领域 50 万吨（占 13%）、电力电子领域 40 万吨（占 10%）。
根据安泰科数据，截至 2019 年底，我国铝的蓄积量已达 3.4 亿吨，社会使用存量已经达到 2.9 亿吨。根据 有色金属工业协会再生金属分会测算，中国 21 世纪以来投入使用的铝产品预期寿命在 15 年-18 年，伴随我国铝 社会蓄积量的持续增加以及相关制品报废高峰的临近，预计我国旧废铝产生量将大幅提升。根据中商产业研究 院数据，2016 年-2021 年我国废铝回收量由 443 万吨增长至 784 万吨，年均复合增长率 12%，我国废铝回收已 进入快速增长阶段。废旧铝材回收量的提高为再生铝行业的发展提供了良好的原材料供应保障。 电解铝产能受限下，再生铝行业是国家政策大力扶持方向。再生铝行业属于资源再生和循环经济范畴，行 业的健康发展对于我国生态文明建设和绿色发展有重大的战略意义。近年来国家相继出台了多个政策性文件， 大力支持循环经济、再生金属行业的发展。据国家发改委《“十四五”循环经济发展规划》，目标到 2025 年再生 铝产量达到 1150 万吨，以 2020 年产量 740 万吨计算，年均复合增长率为 9%，再生铝行业发展空间广阔。
电解铝消费：消费扩展生命力强劲，消费高峰尚未到来
国内铝消费构成中建筑占比约 1/4，房地产下行周期对铝价形成了拖累。对比发达国家美国的用铝结构，我 们的用铝结构有很大的优化空间，现有的新能源相关的光伏、新能源汽车、电池箔等用铝新领域正在高速发展， 新消费扩展有望弱化房地产在消费中的占比。
光伏是国内新基建投资的很重要组成部分，风光大基地、整县光伏等政策的推进，使得今年我国的光伏装 机量较去年有显著提升，从中国光伏行业协会CPIA的预测看，到2025年我国新增光伏装机量有望达到110GW。 海外方面，俄乌战争打响后，欧洲加快摆脱对俄罗斯能源依赖的诉求更为强烈，对清洁能源特别是分布式光伏 的投资超预期增加，同时，其他经济体也在做新旧能源的更迭。以国内每 GW 光伏用铝 1.9 万吨，海外组件市 占率 87%计算光伏板块对国内铝消费的拉动，2022 年用铝 413 万吨，2025 年用铝预期 580 万吨。
新能源汽车电池载重较大，在安全的前提下，车身减重是解决续航里程的有效途径之一，铝合金以其质量 轻、抗拉抗压强度高、延展性好等优异的特性，正广泛应用于新能源车领域，新能源车单车用铝量逐步提高。 结合国家统计局、中汽车对汽车产量的预测，考虑传统汽车单车用铝量 110kg，新能源汽车单车用铝量 210kg， 每年小幅递增，2021-2025 年汽车每年约能提供 30 万吨用铝需求增量。
电池箔主要在锂电池的正极、钠离子的正负极用作集流体。锂电极正极用 10~16μm 的铝箔，根据实际调 研数据，每 GWh 三元电池需要铝电池箔 300-450 吨，每 GWh 磷酸铁锂电池需要电池铝箔 400-600 吨，每 GWh 钠电池需要铝箔 700-1000 吨。2021-2025 年铝电池箔需求复合增长率 40%，年度用铝需求增量 10-20 万吨。
投资分析
由于煤炭调控能力突出国内能源有价格优势，助力国内电解铝在全球的电解铝累计成本曲线中处于 25%-80% 的区间处，海外高成本区域为国内电解铝构筑了第一重盈利屏障。国内上市的几家铝标的在国内电解铝行业的 成本优势明显，位于新疆产地成本优势最为突出，其次是云南水电区域、再者就是山东自备电厂家，国内的高 成本区域为国内上市电解铝标的构筑第二重盈利屏障。 海外特别是欧洲深陷能源危机困扰，高耗能工业已经开始减产，电解铝首当其冲，减产改善海外供给，拉 动我国铝材出口需求。国内电解铝重要生产聚集地——云南，由于来水不足出现电力缺口，要求电解铝进行减 产，先压减 10%，后再试情况压减。仅做 10%压减至年底无法回归的最保守预估，今年国内电解铝市场已经出 现轻微缺口；若减产扩大至 20%且明年汛期之前无法回归，则缺口进一步放大，供需失衡会推动铝价重心上移， 行业盈利触底回升。
铝价在上涨过程中，铝板块及相关龙头标的显著跑赢沪深 300 等大盘指数；而铝行业盈利与铝板块及相关 龙头标的超额收益密切相关。现阶段国内外能源问题导致电解铝减产压缩供给；仅做云南 10%压减至年底无法 回归的最保守预估，今年国内电解铝市场已经出现轻微缺口；若减产扩大至 20%且明年汛期之前无法回归，则 缺口进一步放大，供需失衡会推动铝价重心上移。若海外减产进一步扩大或国内需求恢复良好，则铝价有望加 速上涨，行业盈利有望触底回升。
此外，再生铝的生产能耗不足电解铝的 5%，碳排放仅占电解铝的 2%；预计短期电力供应对再生铝的生产 影响较小，中期全球电解铝供给下降或导致铝价再度回升，长期再生铝行业受益碳中和政策、有望迎来高速发 展。
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