在生活中，很多人都不知道有色金属板块是什么意思，其实他的意思是非常简单的，下面就是小编搜索到的有色金属板块相关的一些知识，我们一起来学习下吧！
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2022年有色金属行业分析 工业金属基本面触底，能源金属板块盈利创新高
1、上半年行情表现回顾
2022 年上半年有色板块上涨 1.78%，跑赢上证综指 3.26pct。从有色细分板块来看， 上半年钼板块涨幅最大，而其他金属新材料板块排名相对靠后。具体到个股方面， 上半年涨幅前五分别是吉翔股份（276.9%）、神火股份（43.9%）、闽发铝业（43.8%）、 横店东磁（41.1%）、银邦股份（38.6%），腾远钴业等相对跌幅居前。
行业盈利增速高位放缓。2022 年上半年由于地产低迷叠加疫情扰动，有色金属行 业下游需求孱弱，整体归母净利润同比增速有所放缓，但依旧维持较高水平。分 细分板块来看，工业金属、小金属板块上市公司的归母净利润同比增速下滑明显， 而金属新材料、贵金属板块的增速上行，锂板块增速虽为下滑，但居于绝对高位。 受益于供需紧格局，2022H1 锂板块企业的毛利率与净利率分别为 67.28%、58.53%， 同比分别上升 34.78pct、37.87pct。
在 134 家有色金属上市公司中，99 家企业 2022 年上半年归母净利润同比增长， 35 家企业净利润同比出现下滑。其中，归母净利润同比增幅前二十的上市公司中 多数为锂板块企业或与新能源汽车高度相关的企业。
2、工业金属：基本面触底，静待稳增长发力
宏观与基本面利空共振，2022Q2 工业金属价格承压下行。2022 年上半年 SHFE 铜、铝、铅、锌、镍、锡均价较 2021H2 环比涨跌幅分别 2.30%、5.08%、-0.45%、 11.92%、37.30%、18.17%。分季度来看，工业金属整体价格呈现前高后低的趋势， 一季度金属延续去年供需双弱格局，价格持续高位运行，而二季度的金属价格受 系宏观和基本面利空共振一路下行。宏观方面，由于全球通胀水平居高不下，海 外进入加息周期，强势美元打压商品价格。基本面来看，二季度疫情多点散发导 致部分下游企业生产停滞，工业金属整体需求萎缩明显。此外，上半年电解铝行 业供给端产能释放迅速，价格进一步承压下行。
地产进入下行周期，新兴领域为需求关键增长点。今年上半年国内宏观经济受疫 情扰动、房地产市场下行、海外地缘政治冲突等因素冲击下增长降速明显。虽然 上半年各地政府出台一系列购房优惠政策，但是地产相关数据依旧呈现下行趋势。 截止 2022 年 6 月，房地产开发投资完成额累计同比下跌 5.1%，商品房销售面积 累计同比下跌 22.2%，我国房地产市场进入负增长。因此，今年上半年工业金属 需求受地产端拖累表现低迷，而以新能源汽车为代表的新兴领域成为了需求关键 增长点。尽管 4 月份长三角地区的汽车厂商受疫情影响较大，我国新能源汽车行 业依旧维持高速发展态势。根据中汽协的数据显示，截止 2022 年 6 月，我国新能 源汽车累计达 259 万辆，同比增长 117%。
供给管控放松，产能快速释放。2022 年在稳增长的背景下，工业金属供给端从极 端管控政策中放开，导致部分金属品种供给快速释放修复去年限产的产能。根据 百川盈孚数据显示，2022 年上半年我国电解铝复产规模达 246.7 万吨，新建产能 达 146 万吨。上半年供给快速释放导致商品价格和吨盈利承压下行。
上半年工业金属板块盈利增速前高后低，整体维持高增成长。在上述供需背景下， 上半年工业金属板块的盈利同样呈现出前高后低的形态，Q1、Q2 工业金属板块归 母净利润同比增速分别为 78.3%、26.7%，上半年整体增速达 46.0%。以电解铝行 业平均吨盈利为例，Q1、Q2 分别为 3642 元/吨、1898 元/吨，Q2 较 Q1 下滑 1745 元/吨，冶炼企业盈利有所收窄，而中游加工型企业受益于二季度人民币贬值带来 的汇兑收益和铝价下行带来的超额收益，Q2 依旧维持较强的盈利能力。
上半年铝加工企业表现亮眼。在申万工业金属板块的 59 家上市公司中，2022 年 上半年 41 家企业的归母净利润实现增长，其中同比增速前五企业分别为宜安科 技、东阳光、万顺新材、银邦科技、鼎胜新材，均为铝加工企业并且产品集中于 新能源汽车相关铝材。受益于新能源汽车行业的高景气，上半年以动力电池箔、 水冷板为代表的新能源动力电池相关铝加工产品供不应求，加工费皆有不同程度 地上调。相关铝加工企业的盈利能力充分受益于加工费上调，因此上半年净利润 增速表现十分亮眼。
2022H1 工业金属板块经营性现金流改善明显，资产负债率小幅抬升。2022 年上 半年工业金属板块经营性现金流净额为 722 亿元，同比增速高达 88.3%，较 2021 年上升 23.0pct，工业金属板块整体现金流改善明显。其中，铝、铜、铅锌板块经 营性现金流净额分别为 332 亿元、345 亿元、45 亿元。负债率来看，上半年工业 金属板块资产负债率为 54.4%，较 2021 年上升 0.4pct，整体保持平稳。
三季度延续下行趋势，需求有望触底。三季度基本金属进入高温淡季，价格延续 下行趋势。宏观情绪偏淡叠加基本面偏弱，基本金属行业盈利持续维持下滑。三 季度电解铝行业平均吨盈利基本处于成本线，多数火电铝厂处于亏损状态。因此， 我们预计三季度相关上市公司归母净利润环比下降。
旺季叠加稳增长政策发力，下半年需求有望超预期。站在当前时点展望下半年， 我们认为目前商品价格可能已触底，稳增长政策有望于本次旺季集中兑现，商品 旺季需求或将超预期。虽然目前已处于 9 月初，基本金属需求还未出现明显旺季 迹象，但这主要受异常高温影响有所延后。近期国常会强调“新增 3000 亿元以上 政策性开发性金融工具，依法用好 5000 多亿元专项债地方结存限额”，稳增长政 策持续加码基建，此外上半年受疫情和高温耽搁的基建项目有望在下半年集中释 放，诸多利好政策有望推动基本金属需求触底反弹。
3、能源金属：动力电池持续放量，能源金属后势可期
下游需求持续火热，能源金属价格高位运行。2022Q1 受益于新能源汽车和储能的 快速放量，能源金属下游需求加速增长；由于供给端矿山开发周期较长，短期内 能源金属供给偏刚性。供需紧平衡背景下镍、钴和锂等能源金属价格持续上扬。 2022Q2 受疫情影响，新能源汽车出货量下降，能源金属下游需求短期遇冷，镍和 锂等能源金属价格高位震荡。受到三元电池出货量占比下降和电池逐步向高镍去 钴化方向发展等因素影响，二季度钴盐价格小幅回落。总体上 2022H1 能源金属 价格保持快速上涨态势。其中锂盐板块：工碳价格涨幅为 183.49%，电碳价格涨 幅 184.31%；钴盐板块：硫酸钴价格涨幅为 21.56%，四氧化三钴价格涨幅为 22.82%； 电池级硫酸镍价格涨幅为 20.69%。
淡季不淡，2022H1 新能源汽车销量快速增长。目前在全球锂盐消费结构中，动力 电池占比超过 70%，同时动力电池也是硫酸钴下游主要应用方向。每年 3-8 月份 为传统的汽车销售淡季，在此期间锂盐和硫酸钴需求保持在低位。但 2022H1 中 国新能源汽车销量保持高速增长态势，新能源汽车渗透率持续提升，呈现出“淡季 不淡”局面。其中，4 月受疫情影响，新能源汽车销量环比下滑，但渗透率持续提 升。在新能源汽车蓬勃发展的背景下，锂盐市场需求稳步增长。虽然 2022 年上半 年新能源汽车销量总体保持快速增长，但受到三元电池出货量占比下降等因素影 响，钴盐下游需求相对低迷。
高价刺激下锂盐产量逐步增加。2022H1 锂盐产量逐月增加，主要原因包括：（1） 价格因素：高价刺激下，锂盐新增产能逐步释放；（2）季节因素：每年一季度， 受春节假期和气温偏低等影响，矿端和盐湖端产量偏低。一季度过后，锂盐产量 逐渐增加。2022H1 硫酸钴价格先升后降，硫酸钴产量总体保持在高位。但在 5 月份，受到下游需求低迷影响，工厂去库缓慢；同时汇率下跌造成进口原料成本提 高。部分厂商选择通过减产甚至停产来减少损失，当月硫酸钴产量环比下降 29%。
2022H1 能源金属板块营收净利大幅增长。2022H1 主要锂盐和钴盐产品价格均创 历史新高。高价驱动下，上半年能源金属板块实现营收 1097.52 亿元，同比增长 90.96%，营收增速较 2021 年进一步提高；实现净利润 348.86 亿元，同比大幅增 长 480.59%，净利润增速较 2021 年同期回落（主要受 2020 年净利润基数低影响）， 但仍维持在较高水平。分子板块来看：锂板块营收及盈利增速分别为 265.22%和 944.38%，远超能源金属板块均值；钴板块营收及盈利增速分别为22.86%和 26.75%， 低于能源金属板块均值但仍处于较高水平。
2022H1 锂板块企业业绩亮眼。2022H1 能源金属板块净利润前五分别为天齐锂业、 赣锋锂业、天华超净、盛新锂能和永兴材料，均为锂板块企业；同期能源金属板 块净利润增速最快的五家企业天齐锂业和融捷股份等也均为锂板块企业。2022H1， 全球锂价创历史新高，对应锂板块企业盈利大幅增加。两类企业在本轮锂价上涨 的浪潮中受益最为明显：（1）掌握自有矿山，原料自给率高的企业；（2）拥有成 熟产能，产量快速释放的企业。天齐锂业是国内头部锂盐厂商中原料自给率最高的企业，受益于本轮锂价上涨，公司净利润绝对值和增速均处于行业领先位置。
2022H1 能源金属板块现金流状况改善，资产负债率降低。2022H1 能源金属板块 经营性现金流量净额为 190.68 亿元，同比大幅增长 311.98%。分子板块来看，上 半年钴板块受下游需求回落影响，经营活动产生的现金流量净额为 10.66 亿元， 同比减少 64.15%；在新能源汽车出货量不断增长背景下，锂下游需求持续旺盛， 净利润保持高速增长，2022H1 锂板块经营性现金流量净额为 180.02 亿元，同比 大幅增长 988.26%。与现金状况相适应，2022H1 能源金属板块资产负债率为 47.36%，同比降低 1.94pct。其中钴板块资产负债率为 58.52%，同比提高 12.32pct； 锂板块资产负债率为 38.06%，同比大幅下降了 13.45pct。
站在当前时点看，随着新能源汽车销售旺季到来，整车厂及电池厂和上游正极材 料厂提前备货生产，锂盐需求快速增加。在供给偏刚性背景下，锂盐供需紧平衡 局面延续，三季度锂价有望再创新高，对应锂矿板块公司净利润环比增加。根据 公司公告，四季度有较多新建锂盐产能投产。但考虑到部分项目存在延期投产可能性以及产能爬坡等因素，预计四季度锂盐新增供给有限。同期新能源汽车处于 销售旺季，锂盐市场需求进一步增加，供给紧缺，锂价有望持续在高位震荡。锂 板块企业尤其是原料自给率高的企业将在下半年充分受益。2022H2，在新能源汽 车快速放量的情况下，硫酸钴等钴盐需求逐步增加，价格有望持续震荡上行。
4、贵金属：配置价值逐步凸显，仍需等待联储转向信号
紧缩与滞涨交易博弈，2022Q2 黄金价格高位震荡回落。我们以黄金为例，2022H1 COMEX 黄金均价 1878 美元/盎司、SHFE 黄金均价 393 元/克，环比分别上涨 4.68% 和 5.19%。分季度看，一季度 COMEX 金价环比上涨 4.69%，二季度其价格环比 下跌 0.39%。一季度，俄乌冲突成为全球经济中最大的黑天鹅事件，在疫情扰动 背景下，俄乌冲突持续发酵加剧了能源和粮食等供应危机，进而推动全球通胀大 幅抬升，出于避险情绪和抗通胀需求，金价快速上行回落。但随着美国通胀高企， 美联储启动加息周期后，金价大幅回落。4 月后，由于美联储紧缩节奏提速的预期 以及美国PMI数据持续走弱，美债收益率出现短暂倒挂，滞涨乃至衰退交易鹊起， 但随着美联储加息强度持续攀升以及通胀见顶预期被证伪，加速金价下探。整个 上半年金价围绕着紧缩和滞涨乃至衰退预期下交织博弈，但美联储持续鹰派言行， 令金价持续承压走弱。
上半年贵金属板块业绩大幅增长。2022H1 贵金属板块营业收入同比高增 28.2%， 相较往年增速明显提升，净利润同比大增 448.9%。贵金属板块上半年整体业绩表 现优异，主要受益于上半年金价整体同比上涨，带动板块企业盈利能力大幅增长。
上半年黄金企业盈利表现高增。2022H1 贵金属板块归母净利润规模上，中金黄金 归母净利润 12.06 亿元位居第一；归母净利润同比增速前五的分别是中润资源、白银有色、山东黄金、湖南黄金和中金黄金。其中，中润资源业绩大增主要是处 置子公司四川平武中金矿业股权所得；山东黄金受益于自身量增和金价增强共振， 盈利规模和增速表现亮眼。
上半年贵金属板块资产负债率小幅抬升，经营现金流同比改善明显。资产负债率 方面，2022H1 贵金属板块资产负债率为 54.3%，较 2021 年全年上升 4.0pct，其中 黄金和白银子板块资产负债率为 52.5%和 61.7%，整体保持平稳。经营现金流方 面，2022H1 贵金属板块经营性现金流净额为 32.2 亿元，同比增加 194.5%，其中 黄金和白银子版块的经营性现金流净额分别为 34.5 和-2.3 亿元。
配置价值逐步显现，趋势性上涨仍需美联储转向信号。上周鲍威尔鹰派发言持续 发酵，美元持续走强，金价连续性回落。尽管 8 月美国非农和失业率数据“短暂” 缓解美联储激进加息的押注，但当前美国通胀数据离 2%的目标仍有较大距离，抗 击通胀作为美联储反复强调的首要任务。即便当前单月失业率上升，但这可能很难撼动美联储鹰派态度，经济下行的阵痛可能将被联储视为压低通胀的必然代价。 美联储需要更多持续性的明确的数据验证，以证明本轮高通胀已回落至可控水平 范围内。9 月 FOMC 会议联储大概率延续鹰派态度，9 月中旬美国 CPI 数据将成 为重要时点。
5、金属新材料：静待需求回暖，磁材延续高景气度
新能源领域推动磁材高景气。受益于新能源汽车、风电等终端需求的高景气，2022 年上半年我国磁材价格维持高位，其中 N35、H35 毛坯烧结钕铁硼均价分别达到 273.01 元/公斤、339.64 元/公斤，同比分别上涨 38.1%、34.6%。2022 年上半年金 属新材料板块营业总收入同比增长 58.4%，净利润同比增长 55.2%，相较 2021 年 盈利能力有所提速。
2022H1 金属新材料板块资产负债率持续上升，现金流净额转负。2022 年上半年， 金属新材料板块经营性现金流净额为-14 亿元，同比下滑 71.6%，主要系原材料稀 土价格大幅上涨导致当期采购支出增加较多。此外，上半年金属新材料板块资产 负债率为 44.6%，较 2021 年上升 2.9pct，维持上升趋势。
2022H1 永磁企业盈利表现亮眼。2022 年上半年我国金属新材料板块归母净利润 前五企业分别为横店东磁、金力永磁、中科三环、博威合金、宁波韵升，主要为 永磁材料生产企业，其中中科三环与金力永磁净利润增速亮眼，分别达到 251.0%、 110.5%。
三季度需求筑底，静待旺季回暖。三季度受传统淡季和疫情影响，消费电子、变 频空调、工业电机等传统需求孱弱，磁材价格逐步下滑。8 月 17 日，工信部和自 然资源部发布《关于下达 2022 年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标的通 知》，第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为 10.92 万吨、10.48 万吨， 2022 年前两批累计指标分别为 21 万吨、20.2 万吨，同比分别增长 25.0%、24.7%， 下半年稀土氧化物增量有望超预期，磁材价格进一步承压下行。截止 9 月 6 日， N35、H35 毛坯烧结钕铁硼价格收于 187.5 元/公斤、259.5 元/公斤，三季度分别下 跌 31.9%、24.7%。四季度随着传统需求进入旺季，新能源汽车、工业机器人、风 电持续高速成长，磁材价格有望迎来一轮反弹。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）$金力永磁(SZ300748)$$正海磁材(SZ300224)$$宁波韵升(SH600366)$
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