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本报告导读：
压缩空气储能是大规模长时储能的重要路线之一，伴随产业成熟度提升，单位投资成本下降，系统效率提升可期。千亿需求加速释放，核心装备环节参与者迎来发展机遇。
摘要：
压缩空气储能：最具潜力的大规模长时储能技术之一。1）高比例新能源装机所带来的随机性、波动性、间歇性，大幅提升了电网的脆弱性，快速提升储能规模，丰富储能技术路线是必然趋势。2）传统主流储能无法完全化解新能源消纳压力，需要多元化新型储能技术快速发展，作为有效补充。3）新型储能技术中，压缩空气储能优势突出，规模大、效率高、成本低、环保清洁。2021 年，我国压缩空气储能发展取得重大突破，超长时的单机10MW 级和100MW 级项目已经并网，正向单机300MW 规模快速前进。压缩空气储能逐步成为最具潜力的大规模长时储能技术路线。
压缩空气储能技术路线逐步成熟，即将进入加速产业化阶段。1）压缩空气储能技术分为传统与新型两大技术路线。传统压缩空气储能系统又称补燃式压缩空气储能系统，起源于1949 年，是一种基于燃气轮机技术的储能系统。补燃式压缩空气储能系统效率较低，依赖化石燃料且带来温室气体排放。2）新型压缩空气储能技术路线包括绝热压缩空气储能、液态空气储能、等温压缩空气储能等，其中以先进绝热压缩空气储能技术（AACAES）最具发展潜力，目前已进入试验示范及商业化应用阶段。3）江苏淮安400MW 压缩空气储能示范项目，单位建设成本下降至约5000 元/KW，已接近抽水蓄能的建设成本；2021 年投运的张家口100MW 示范项目系统效率已达70.4%。核心装备国产化及技术迭代推动投资成本持续下降以及系统效率不断提升，压缩空气储能项目持续放量，不完全统计目前我国在建及规划的压缩空气储能项目累计约6.9GW，产业化快速推进。
千亿市场空间加速释放，核心设备商受益。1）我们预计2022-2025 年，压缩空气储能设备投资空间预计合计约198 亿元，2026-2030 年，压缩空气储能设备投资空间预计合计约1092 亿元。2）产业链的核心环节在于上游设备。压缩空气储能系统内核心设备主要包括压缩机、换热器和膨胀机，储气装置也非常关键。随着压缩空气储能产业化快速推进，产业链核心装备环节参与者迎来快速发展机遇。
投资建议：1）压缩空气储能是最具潜力的大规模长时储能技术之一。伴随产业快速推进和技术进一步成熟，项目单位投资有望持续下降，储能效率有望进一步提升，驱动压缩空气储能核心设备千亿投资需求加速释放。
2）核心装备环节参与者迎来快速发展机遇，受益标的包括：压缩机龙头陕鼓动力；换热器及膨胀机设备厂东方电气、哈尔滨电气、上海电气、杭氧股份、金通灵；储气库资源提供方云南能投、雪天盐业、苏盐井神等。
风险提示：项目进度低于预期、压缩空气储能相关政策推进低于预期、原材料价格大幅波动等。
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